跨年行情预期升温，沪指有望挑战年内新高，风格切换如何踏准节奏？立即开户，不错过下一波大行情！
权益市场观点
近期低估值和顺周期先后出现躁动。低估值的躁动符合A股的季节性，但我们预计当前顺周期行情可能会是重要风格切换的开始。我们维持上月对经济、市场和风格的判断，即我们认为未来较长时间全球经济的方向会是复苏，而疫苗会加速全球复苏并可能造成局部经济过热。为应对疫情的“疫情宽松”预计会在疫苗大规模接种后逐步退出，这意味加息和流动性的收紧。因此未来较长时间利率水平易升难降，股票市场的估值或会相应受到压制，市场风格方面，顺周期行情或将持续。
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当前顺周期板块的强势表现预计不会仅仅是年末现象：我们预计当前顺周期板块的强势会是未来较长时间风格切换的开端，疫苗会带来更为强劲的经济复苏，在明年四季度基数抬高前，顺周期板块或将一直是市场主线。
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疫苗问世后，预计全球对经济强劲复苏和通胀的预期开始升温：我们预计疫苗问世后，海外经济的复苏可能会强于中国经济今年的恢复态势，明年通胀的上行已成为全球大部分投资者的预期。
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维持对顺周期板块的判断：我们维持9月底开始对市场和风格的判断，预计市场依旧有震荡上行空间，但风格会从消费、科技及医药等板块逐步切换至利率顺周期的银行、保险和经济顺周期的行业。
债券市场观点
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海外方面，近期新冠疫苗研制传出好消息，提升海外市场风险偏好情绪，更多在大宗商品得以反映，但全球疫情仍在攀升，影响相对有限。美国方面，经济数据依然向好，低利率下10月新屋开工超预期，年率增长水平达到2月以来最高，第三季度经济环比按年利率计算增长33%，呈现V形反弹；财政方刺激方案目前参众两院仍有分歧，后续将由国会主导；资本市场方面，周期优于科技，但大部分好消息已被市场消化，对国内影响有限。
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国内方面，10月经济数据超预期，投资优于消费，反映经济正常化延续。其中，工业增加值增长6.9%，上游行业中黑色金属冶炼和压延行业单月增速高达11.2%，中游行业延续景气，通用、专用设备制造业增长13%和8%，电气机械和器材制造业增长17%。汽车行业在低基数和需求恢复拉动下增长8%，产量方面新能源车大增94%。固定资产投资单月增长9.3%，制造业增长3.5%、基建增速抬升2%至7.1%、地产投资维持在12%的高增速，这里部分有低基数的原因，宽信贷的帮助也很大，后者与较高的中长期贷款增速匹配。居民消费偏弱，虽然从低基数来看，10月实际消费增长了3.5%,。由于前期地产销售火爆，家电、家具和建筑装潢行业的负增长均收窄。此外汽车消费的负增长也有所收窄，但通讯器材销售不佳。
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市场方面，信用债违约事件引发市场对国企、城投债违约担忧，后续处理以市场化、法制化、国际化原则进行，部分违约成本需要各方分担，预计信用利差难以快速回落，但系统性风险不会发生。短期看，债券市场在前期信用风险释放后配置机会和配置价值再次显现，利率债整体将好于信用债。
文中市场数据均来自于公开材料及Wind。
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