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王牌基金七折交易！这个对冲大佬抓住了疫情机会，但为何抓不住人心？
来源：资事堂
2020年是美国对冲基金“巨人倾覆”的年份，但“交易好手”比尔•阿克曼连续第二年表现出色。
他的年内业绩一部分由疫情旗舰的空头头寸而获得，也同时受益于疫情缓解时对股票多头的果断加仓。
但他的旗舰基金潘兴广场仍然在七折的低价区交易。统计数据显示，他的基金交易价格长期在基金净资产的七成上下浮动，这点让很多投资者蠢蠢欲动。
01
七折交易
比尔•阿克曼的投资业绩已经连续第二年取得骄人成绩。但他似乎还未获得投资者足够的认可。
这体现在阿克曼旗下的大型海外封闭式基金潘兴广场（Pershing Square Holdings）的股价仍较其资产净值有很大折让。
根据官方数据，截至12月22日，潘兴广场基金的最新单位净资产值为44.73美元，但同日该基金公司（Pershing Square Holdings， Ltd．（LN：PSHD））的收盘价为32.08美元，近乎七折交易。
该股近两日股价虽有上涨，但依旧有不小的折价。
如图所示：
02
重仓消费股
从组合看，潘兴广场控股目前集中持有美股消费股。
包括美国零售商劳氏、咖啡连锁星巴克、连锁餐厅chipotle mexicoan等，这些公司似乎并不构成折价理由。
此外他也持有阿克曼的大型特殊用途收购公司潘兴广场通廷控股（Pershing Square Tontine Holdings Ltd）。
在潘兴广场控股公布的2020年半年报和投资经理报告中，截至8月25日，劳氏等三只消费股为公司贡献了近23.5%的收益。其节奏把握相当精准。
潘兴广场的11月投资组合报告显示，潘兴广场对冲基金的投资组合里，大盘股占92%，中盘股占7%，小盘股为零。
因此，从投资绩效和持股看，似乎找不到太多令潘兴广场折价交易的理由。
03
缺乏“套利”
但另一个投资公司的交易价格，或许给人以启发。
巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦-A，最新股价（截至12月29日）为34.48万美元每股，仅相当于净资产的0.54倍，也就是说不足五五折。（下图为伯克希尔最新指标图）
图片来源：东方财富网根据最新公布的季报，伯克希尔的主要持股目前是铁路股BNSF（美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司）和手机制造商苹果公司。同样是消费股当家的节奏。
此前业内对于伯克希尔-A的折价理由有长期讨论，有认为其个股单价个股过高所致，但也有人认为与其未有建立合理的资产赎回机制有关。
前者可以从伯克希尔-B的折价率明显较低获得证明，根据最新股价，伯克希尔-B的市净率达到0.76。
伯克希尔-B目前的交易价格为229.57美元每股，为伯克希尔-A的1500分之一。
但这个理由显然不能完全解释其折价率，比如潘兴广场的交易价仅为伯克希尔-B的约五分之一，但其折价率高于伯克希尔-B。
此前有研究报告认为，投资控股公司有明显“折价”是投资者对于公司控股者“独断专行”的折价。
这些实控人更相信自己的能力，而拒绝大额现金分红或设立赎回机制，导致公司的折价率迟迟无法消弭。
有趣的是，投资大佬们很难反驳这种观点。
巴菲特虽然以敦促被投资公司分红和回购闻名，但他自己的伯克希尔公司长期持有1000亿美元以上现金，而未进行任何回购安排。
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