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量化对冲小百科|在A股,量化对冲基金怎么选?

2020-02-24 14:57:26来源:景顺长城基金

Everybody,又一期量化对冲小百科与大家见面了。关于量化对冲,小景在前面几期里已经唠叨了很多,本期将进入实操阶段——聊聊量化对冲基金该怎么选。大家小本子准备好了么——

量化对冲基金,简言之,就是用对冲手段将风险剥离,力争获取绝对收益的产品。大家在选择投资量化对冲基金时,可从定量和定性两个方面分析:

No.1

定量

衡量一只量化对冲基金是否合格,可以从以下几个定量指标来看:年化收益率、夏普比率、最大回撤、波动率、月胜率(正收益月份的比率)等。

年化收益率:

业绩是挑选量化对冲基金最直观的指标。但并不是某一段时间内业绩高的量化对冲基金就更好。考察量化对冲基金业绩时,一般将当前收益率换算成年收益率,也就是用年化收益率衡量其盈利能力。年化收益率越高越好,自不用说。但需要拉长时间看年化,如果是运作不到一年,或只有一两年的年化业绩,参考时需要持保留意见。

夏普比率:

夏普比率计算公式为(基金收益率-无风险收益率)/组合的标准差,组合的标准差用来衡量组合风险,夏普比率代表了组合承担单位风险能获得多少超出无风险收益的回报。夏普比率越高的量化对冲基金,说明在同等风险情况下,获得收益越高;或者在同等收益情况下,承担风险越小。

波动率:

波动率是对量化对冲基金收益变化幅度的测量。波动率越小,说明基金的收益越稳健,波动率越高,则说明其收益的不确定性越强,即该量化对冲基金收益可能会很高但是风险也相对来说较大。反映在投资者层面,就是拿着一只净值走势上上下下来回折腾的产品,比较挑战小心脏。

最大回撤:

最大回撤是指一只产品在过去一段时间内资产净值最大的下跌百分比,也就是过去投资者买入该产品后可能面对的最大亏损,虽然这一指标并不能预示未来买入该基金的最大亏损,但可以在一定程度上作为参考。

月胜率:

月胜率是指自基金成立以来,获得正收益的月数占完整运作月数的比例。月胜率越大,说明量化对冲基金的业绩越稳定。

为让大家有更直观的印象,小景将近3年量化对冲基金与普通股票型基金相关指标进行对比:

从上图可知,虽然普通股票型基金过去3年年化收益率更高,但在同等收益情况下,其承担的风险更高(夏普比率较低);其年化波动率、最大回撤幅度也更大。而量化对冲基金虽然年化收益率较低,但在同等收益情况下,其承担风险、波动率更小,对投资者而言,买入后可能面对的最大亏损更小,投资体验也更好。

值得一提的是,对于普通投资者来说,从定量角度筛选量化对冲基金并不是一件容易的事,除了年化收益率可以在Wind终端等专业平台看到,其他销售平台也比较少将这个数据直接展示;而月胜率数据则需要自己手动计算;最大回撤、波动率、夏普比例也需要更专业的数据提取。一般来说,销售平台的基金诊断网状图可以供参考,但不一定完全按照上面的标准来。因此,除了从基金公司或者其他渠道获取复杂的定量分析报告,对于普通投资者来说,定性分析可能更为方便。

No.2

定性

定性指标方面,主要看团队的实力和稳定性。因为量化对冲基金的核心就是量化模型,模型构建团队的实力和稳定性,很大程度上影响量化策略的稳定性和有效性,从而影响基金的业绩表现。

以景顺长城基金为例,量化投资团队的领头人是黎海威,他曾效力于全球量化投资的鼻祖——美国贝莱德集团(原巴克莱国际投资管理有限公司),负责开发亚洲和新兴市场特别是中国相关市场的模型并管理相关基金。2012年,黎海威加入景顺长城基金,负责搭建起公司的量化投资业务,带领团队实现投研一体化,高效运作。

目前景顺长城量化团队成员平均从业年限为7.8年,成员平均加入公司年限5.1年;团队人员较稳定,全部为海内外知名学府硕士学历,融合海内外量化投资管理经验,其中3人具备CFA(特许金融分析师)资格。

经过近十年的耕耘,景顺长城旗下量化产品线齐全,目前量化公募产品线已覆盖指数增强、主动量化、Smart Beta等多种策略、不同收益/风险特征的产品,跟踪的指数涵盖大中小市值,是国内量化投资领域的重要组成力量。