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港股彻底火了!有哪些机会和风险?|研究猿专栏

2021-03-01 11:58:56来源:好买臻财VIP

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2021年初,港股彻底火了。1月4日到20日,开年仅13个交易日,恒生指数大涨10.03%,恒生科技指数大涨17.32%。

港股快涨背后是南下资金的大幅涌入。2020年12月起,南下资金持续流入港股,当月南向港股通成交总额达6283亿港元,为开通以来第三高纪录。2021年1月19日,南向资金净买入额更是高达265.93亿港元,刷新沪深港通开通以来新高。

港股相对A股的估值优势,充盈流动性的溢出效应,造就了港股市场近期的强势表现。展望未来,港股行情的延续性如何?投资者又应如何把握其中的机会呢?

01

港股为何突然躁动

一、近期港股躁动是长期低估后快速的均值回归

类似2019年初,彼时A股估值处于历史低位,当悲观预期扭转时,估值快速修复,体现为指数短期快涨。

近年来,受多种因素影响,港股恒生指数表现明显弱于A股与美股。

2018-2020港股、A股、美股主要指数涨跌幅对比

数据来源:Wind,好买基金研究中心

数据日期:2018.1-2020.12

港股是离岸市场,主要参与者并非本土资金,且香港政府缺乏货币政策与财政政策空间。所以港股投资者买的是企业的盈利兑现。港股少了宽松政策带来的估值抬升,所以港股相对A股长期折价,但近两年,受政治、疫情等多方面因素影响,港股折价幅度已达历史高位。

2015.1-2021.1 A股H股溢价变化

数据来源:Wind,好买基金研究中心

数据日期:2015.1.2-2021.1.19

2020年12月,A股相对港股的溢价指数最高达145.94,处于5年来高位,即在A股和H股两地上市的企业,其A股价格比H股价格平均贵45%。2021年初,港股这种极度折价快速收敛,短期火爆行情引起投资者关注。

二、港股投资,买好货比捡便宜货重要

均值回归是快速的,港股折价收敛后,给后来者的系统性机会将减少。同时,港股参与者以海外机构资金为主,缺乏成长性的传统行业长期低估,难以翻身;而业绩高速增长的企业,价值能够快速兑现,创造了亮眼的复利回报。

所以港股投资,不应是捡便宜货的思维,而是要找到有长期业绩增长的好标的。这样在港股估值修复的过程中,既赚水涨船高的beta,也赚业绩兑现的alpha,投资结果将更理想。

例如公募基金富国沪港深行业精选,该基金港股配比占股票投资市值的80%以上,2018年到2020年,基金显著跑赢恒生指数,可见港股市场个股分化非常明显,平庸的企业无人问津,优秀的企业强者恒强。

2018.1-2021.1富国沪港深行业精选净值走势

数据来源:Wind,好买基金研究中心

数据日期:2018.1.5-2021.1.19

总结而言,近期港股躁动是长期低估后的均值回归,也是大陆、海外充盈流动性的溢出体现。与港股市场的系统性机会相比,优质企业的长期alpha更值得关注,借道基金投资港股市场优质标的,兼顾beta与alpha,或是参与港股行情的较优选择。私募基金方面,有很多侧重港股配置的优秀管理人。

02

主配港股的私募有哪些

许多中国新经济龙头仅在港股上市,且近年来港股整体热度不高,许多私募聪明钱已提前配置,以下梳理了好买私募“新白马”与“千里马”中重点布局港股的机构。

布局港股私募一览

一、人民币产品

1. 同犇投资

价值投资,消费为王,做时间的朋友。同犇以长期视角挑选消费行业估值可接受的高成长企业,对于仅在港股上市的国内消费龙头有长期的跟踪与深入的调研。

2. 泰旸资产

泰旸资产刘天君是专注于科技、消费、医药等长期赛道的成长股投手。既与时俱进,了解新业态、新发展、新冲击,也会脚踏实地验证企业长期成长性,回避题材炒作。对于港股市场的消费龙头与科技企业,泰旸保持着密切关注。

3. 域秀资本

域秀资本冯刚同样是成长股投手,其首先注重赛道的选择,其次关注个股成长的时间价值,即持续的、高确定性的增长。对于符合冯刚选股原则的港股,域秀会重点布局。

除以上标的外,睿璞、趣时、申九等机构也会在港股上有一定配置。

二、美元产品

1. 景林资产(美元产品)

景林主打深度价值投资,从实业角度出发,选择能为股东长期创造价值的好公司。景林美元产品会在A股、港股、美国中概股三个市场中选择最具性价比的标的,三个市场中景林美元产品尤其注重港股配置。

2. 旭松投资(美元产品)

旭松创始人佘鹏曾在景林工作五年之久,同样是深度价值投资的信奉者。清华大学化学工程本硕博连读,巴斯夫和陶氏化学的工作履历也塑造了佘鹏的产业思维。旭松美元产品是股票多空策略,会结合市场环境调整仓位,投资范围覆盖A股、港股和美国中概股,选择价格合理的好公司,对港股重点布局。

3. 淡水泉投资(美元产品)

淡水泉以“基本面驱动的逆向投资”而闻名,即根据业绩基本面和市场情绪的判断,去大家所“忽略”或“冷落”的地方“淘金”。淡水泉美元产品同样关注A股、港股和美国中概股三大市场。淡水泉对近年被冷落的港股市场尤为关注。

结语

总结以上,近期港股的火热行情可能是其均值回归的开始,是被长期冷落后的估值修复。A股市场基金热卖,流动性充裕,南下资金加速流入助推了港股涨势。但也应注意,资金流入若趋缓,行情也将有所反复。

对于普通投资者而言,港股有着离岸市场的特殊身份,个股两极分化也较为严重,公募、私募中主配港股的主动型基金或是更好的投资选项。

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