创金合信基金2022年投资策略会之主题赛道专场，于1月7日下午1点到2点30分举行，创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢携手包括创金合信先进装备基金经理李晗在内的九位行业主题基金经理，回顾2021年A股景气赛道、相对低迷的赛道和港股的市场表现及背后的原因，讨论2022年度行业层面可能的变化，相关的投资机会和风险在哪里？
2022年1月7日下午1点到2点30分，创金合信基金2022年投资策略会主题赛道专场举行，图为创金合信先进装备基金经理李晗。
2021年军工行业上涨有基本面支撑
军工行业2021年表现突出，谈及上涨的驱动因素，李晗表示，军工行业在过去很长一段时间内都是一个高贝塔板块，究其原因，主要是因为早期军工板块内的公司都不是主战装备的生产企业，更多只是参与军工的边缘业务，业绩不能反映军工行业的基本面，与军工行业的相关度较低，而且业绩增长的可持续性较差，这使得军工行业的走势更多受地区局势影响，呈现暴涨暴跌、高贝塔的特征。但是近年来，和主战装备相关的企业纷纷成为上市公司，这些公司和军工行业的景气相关度较高，因此当下军工相关上市公司可以较好地反映行业的基本面。
从军工行业需求角度看，十三五期间部分装备采购被延迟，目前这些被延迟的需求正逐渐爆发。此外，武器装备的研发需要大量使用前沿技术和先进材料、装备，研发周期较长，经过多年在技术、材料、装备、制造能力等方面的积累，新型号的武器装备近年集中列装，这使得大多数的军工子行业都处于快速增长的过程中。
李晗说，从2020年开始至今，在经过连续5个季度快速增长之后，军工行业正在逐渐用业绩向投资者证明行业的高景气度。随着2021年三季报发布，越来越多的投资者逐渐看到并认同了军工行业基本面的变化，从而推动了军工行业的持续上涨。他认为军工行业已经从过去的强贝塔型变成了业绩推动型，其上涨具有很强的基本面支撑。
2022年军工行业仍处于景气区间
展望2022年的军工行业，李晗认为依然处于较高的景气区间，很多子行业业绩会保持快速增长。军工行业涉及工业制造的各个领域，从最初的金属原材料加工，中游成品的部件，再到整机，是一个非常长的产业链条，不同细分领域之间景气度有先有后，投资机会也有所不同。他认为，目前军工行业内出现一定程度的估值分化：2021年很多投资者的目光集中于少数认知度比较高的龙头公司，这些公司通常业务模式相对比较简单，因而理解起来更容易，经过持续大幅上涨后，这些公司估值相对较高；部分中小市值的军工企业关注度低、估值低，其中一些小而美的公司具备较强的竞争力和较快的业绩增速，投资价值较高，而这些中小市值公司业绩模式相对复杂一些，需要更深入研究，挖掘其中的投资机会。
具体到细分领域，李晗认为主要集中在新材料、信息化、无人化等增量领域和有竞争力的企业，从较长的时间周期看，这些细分领域有望保持更为持续的成长。
他提醒投资者，目前军工行业波动性较高，可以考虑在整个投资组合中用一部分资金来配置，这样其高波动性对组合的影响不会太大，且可以为组合带来较好的成长性。此外，通常择时是比较难的，建议投资者考虑通过定投方式投资于军工或先进装备主题的基金，减少追涨杀跌带来的负面影响。
