来源：老罗话指数投资
霍华德·马克斯
如何才能战胜市场？
格雷厄姆指出：“人们要想在证券市场取得投资成功，第一要靠正确思考，第二要靠独立思考。”
巴菲特则强调投资成功必须将用脑和用心结合：“需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种框架造成侵蚀。”
霍华德·马克斯更加直白指出“你的投资目标不是达到平均水平，你想要实现的目标是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好----更强有力、水平更高。”
霍华德·马克斯拥有长达40余年的投资经验，他将自己的研究和心得倾注于《投资最重要的事》一书中，阐述了成功投资的秘诀，以及足以摧毁资本或断送职业生涯的错误。再次阅读这本书，依然能够有新的感悟，老罗和大家进行简要分享。
优异投资者的思维要求：第二层思维
大多数人思考问题都停留在第一层思维层面，即发现问题后只是寻找简单的准则和简单的答案。那什么是第二层思维？作者指出第二层思维是与市场普遍观点不一样的逆向思考！
为获取优异的投资成果，你必须对价值有非常规性的并且是正确的看法。而对大多数人来说，达成广泛共识是比较轻松的，但是这种情况下，投资者通常无法获得超过平均水平的收益。霍华德·马克斯指出：成功的投资是简单的对立面。
清晰认识市场的有限性和局限性
在市场有效和无效的辩论中，作者的结论是“没有一个市场是完全有效或无效的，他只是一个程度问题”。况且市场的有效性没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度，另外今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在。
事实上，无效性是杰出投资的必要条件，如果投资者想获得胜利，那么在基本过程中，必须存在可资利用的无效性。
价值投资和成长型投资
二者之间并无明确界限，成长型投资关注未来，而价值投资强调当前，但不可避免也需要面对未来。成长型投资的重心是寻找制胜投资，其上涨潜力更富戏剧性；价值投资不仅取决于对价值的准确估计，还需要坚定地持有，这样的上涨潜力会更具有持续性！作者偏好于价值投资法，他认为持续性比戏剧性更重要，预测未来也比看清当下更困难。
重视买入价格
建立基本面—价值—价格之间的健康关系是成功投资核心关键，我们需要做到准确估计价值，以价格为根本出发点。总而言之，从真实价值出发的投资方法是最可靠的。相比之下，指望依赖价值以外的东西获利可能是最不可靠的方法。
正视风险、重视风险
投资者的工作就是以盈利为目的的聪明地承担风险。而风险又意味着可能发生的事件多于确定发生的事件。未来有很多个可能性，但结果只有一个，在投资中没有人能够确切地预知未来，所以，风险无可避免！
风险主要是伴随着高价格出现的，而当高价格被普遍接受时，风险也处于不断积聚的过程，这时人们往往高估自己认识风险的能力，低估了规避风险所需的条件。霍华德·马克斯提出关于风险更深刻的认识：最危险的事就是“普遍相信没有风险才是最大的风险！”
在理解和识别风险后，区分投资者是否真正优秀的关键在于他们是否拥有与创造收益能力同样杰出的风险控制能力。风险控制不等于风险规避，良好的风险控制是优秀投资者的标志。风险控制的效果在繁荣时期是观察不到的，其往往体现在损失发生的时候，只有当潮水褪去的时候，才知道谁是在裸泳，谁穿着衣服。
大道至简，关注周期
事物的盛衰和涨落都是基本原理，周期循环发生，永不停止，万事万物皆如此。作者坚信周期永远胜在最后，并始终把握两个核心法则：
法则一：多数事物都是周期性的。
法则二：当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。
钟摆意识
投资市场遵循钟摆式摆动：即处于兴奋和沮丧之间。风险亦是如此，对待风险态度上的摆动，是贯穿市场波动的主线。当钟摆去到其中一个极端时，市场行为必然会发生逆转。在钟摆的一个极端上时，人们需要强大的分析力、客观性、决断力，这样才能受益无穷，那些相信钟摆朝着一个方向摆动或者永远停留在端点的人，都最终损失惨重！
消极影响
霍华德·马克斯认为：心理作用对投资者有巨大的影响，大多数崩溃来自于投资者心理造成的市场波动。贪婪（对金钱的渴望）、容易恐惧放弃逻辑&历史&规范的倾向、从众心理、嫉妒、自负，这几方面的消极情绪常常致使投资者做出无效的决策。认识消极情绪，学会合理控制，对成功的投资者而言也极其重要。
逆向思考&逆向投资
由于市场存在钟摆式摆动或者周期性的波动，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资，而不是单纯的趋势跟踪者。逆向投资的行为是孤单且令人不安的，但某种程度上而言，趋势、全体共识都是阻碍成功的因素。霍华德·马克斯认为虽然需要忍受孤独和不适的环境，但这却是值得庆幸的。通常，当钟摆式摆动到极点时，身为大流中的一员才更需要担心！
寻找便宜货
便宜货的价值在于其不合理的低价位----因而具有不寻常的收益----风险比值，因此他们就是投资者的圣杯。精心构建投资组合的过程，包括卖出不那么好的投资从而留出空间买入最好的投资，不碰最差的投资。这个过程分为以下四步：
第一步：潜在的投资清单。
第二步：对他们内在价值的估计。
第三步：对其价格相对于内在价值的感知。
第四部：对每种投资设计的风险及其对在建投资组合的影响和了解。
耐心等待机会
在投资中，并不是总有伟大的事情等着我们去做，你无法去创造不存在的投资机会，耐心等待机会—等待便宜货—往往是最好的策略。作者认为买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。在危机中，我们关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为买家。为做到这一标准，我们需要：坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资的心态和强大资产负债表的支撑下，你只有耐心地等待机会，才能在灾难中收获惊人的收益。
预测的局限性
投资结果完全取决于未来发生的一切，然而，尽管大部分时间里，我们有可能推知未来将会发生什么，但是在最需要预测的紧要关头，我们却几乎无法预知未来将会发生什么。
事实上，没有人喜欢在未来大多不可知的前提下投资未来。但如果不知道未来会发生什么，自以为是的行动就是鲁莽。
认识自身
在投资时，我们经常不得不应付一股有着巨大影响但在很大程度上不可知的力量。我们该怎么做呢？第一种，否认周期的不可预测，加倍预测未来；第二种，承认未来的不可预测性，忽略市场周期；第三，尝试弄清楚当前处在周期那个阶段，以及这一阶段采取行动可能产生的影响。
其实在投资中，有很多因素都很重要，但他们都不需要预测，只需要仔细观察现在的情况，并以此为基础去做决策，而不是预测未来会如何。简言之，即努力了解我们身边发生的事情，并以此来指导我们的行动。
重视运气
所谓运气，指的是偶然性或随机性，这种随机性对短期结果起着巨大的作用。作者认为决策的质量并不取决于结果。随后发生的事件导致决策成功与否，而这样的事往往出人意料。 然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐
长期来看，什么是好决策呢？好的决策应该是有逻辑、有智慧、有见地的人在条件出现之时，结果出现之前做出的。
我们应该将时间从可知的行业、企业和证券中发现价值上，而不应将决策建立在对更加不可知的宏观经济和大盘表现的猜测上。
多元化投资
选择进攻还是防守，应从投资者对自我掌握的能力认识出发。防御性投资两大要素：①排除投资组合中的致败因素；②避开衰退期，其主要代表是“安全边际”；进攻则是通过风险承担来争取制胜投资。在获取高额收益和避免损失之间，作者认为后者更为可靠。但仅仅规避损失是不够的，必须同时有获利的潜力，这就要求我们在进攻和防守之间取得平衡。
避免错误
设法避免损失比争取伟大的成功更重要。为了避免损失，我们需要了解并避免导致损失的错误，在作者看来，主要是分析/思维性的，或心理/情感性的。而避免错误的关键第一步是保持警惕！如何避免错误、识别错误并采取相应的行动，是无法用规则、算法或路线图来表示的，这个过程更多强调的是领悟力、灵活性、适应性以及从环境中发现线索的思维模式。
增值的意义
就风险和收益来看，达到与市场一致的表现并不难，难的是比市场好：增值！这就需要卓越的投资技术和深刻的洞察力。而我们的目标则是：在市场繁荣期，达到平均表现即可；在市场不好的时候，我们超越市场表现即可。
合理预期
在投资中，收益目标必须是合理的，投资预期亦如此。背负任何无力承担的风险，任何投资都会让你身陷困境。庞氏骗局之所以屡屡侥幸得手，其原因在于投资客户未能质疑他所宣称的投资收益是否具有可行性。其真相在于：试图在既定环境中获得高额收益往往需要加大风险承担。
投资中“最重要的事”究竟是什么呢？霍华德·马克斯在书中为我们一一列举，令人深省。重温经典，不得不再次感慨作者将超越市场的价值投资的“降龙十八掌”写的如此通俗易懂且切实易行！
致敬经典！
