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“降息”了!A股4月更有看头

2020-03-31 16:57:25来源:长盛基金

央行又“降息”了,还一次降了20bp!

3月30日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作,中标利率至2.20%。数据显示,上次中标利率为2.40%。

值得注意的是,此次下调后,7天期逆回购利率已创2003年1月7日以来新低。

央行多渠道多次调整利率

一季度以来,央行已通过多种渠道对相关利率进行过调整。

Wind统计显示,自2019年11月份以来,不到半年时间,央行公开市场逆回购利率已经历了4轮下调。

3月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年3月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.05%,5年期以上LPR为4.75%,均较前一次持平。

而自2019年8月开启LPR新机制以来,LPR已经历过三次利率下调。

3月16日,中国人民银行实施定向降准,释放长期资金5500亿元。

此外,2018年以来,央行对一年期MLF利率实行了两次调整,包括2018年利率上调,以及2019年和2020年利率下调。

4月,更值得期待

在本次逆回购利率下调之前,新一轮的货币宽松信号已经出现:

央视新闻报道,中共中央政治局3月27日召开会议。会议指出,要加大宏观政策调节和实施力度。要落实好各项减税降费政策,加快地方政府专项债发行和使用,加紧做好重点项目前期准备和建设工作。为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。

3月26日,中国人民银行货币政策委员会2020年第一季度(总第88次)例会召开。会议强调,加大宏观政策逆周期调节力度,着力激发微观主体活力,全面做好“六稳”工作。

此外,本次7天期逆回购利率下调本身也颇有亮点:

本次下调7天期逆回购利率最大的不同,在于下调利率的幅度。

2020年2月初,央行先行下调逆回购利率10个基点,当月中期借贷利率(MLF)随后同幅下调,进而带动2月贷款市场报价利率(LPR)下调。而本次则是20个基点,下调幅度扩大一倍。

和2月初的操作相同之处在于,逆回购利率先行下调,预计4月中旬MLF利率有望同幅下降,进而带动4月20日LPR报价下调。

分析指出,新一轮降准降息蓄势待发,全面降准、下调MLF和LPR利率,以及下调存款基准利率都有望陆续落地。同时,货币政策新一轮宽松加码的开始,也将为股市等金融市场运行提供支撑。

机构火速解读

国君宏观张捷、花长春点评央行调降7天逆回购利率称,此次央行下调OMO利率充分、再次说明,327政治局会议是政策拐点型会议,定调“中国版刺激”方案的开始。

此次下调是在市场利率已经低于政策利率,是在3月20号央行曾选择不降LPR的背景下。后续央行货币政策将从“审慎”再次转向“积极”。原因有二:坚决贯彻执行327会议政治局会议“引导贷款利率下行”精神;对金融市场稳定更紧密看护。

中金公司早前提醒,目前,国内逆回购、MLF等利率仍明显高于2017年初的水平,在此时点货币放松刻不容缓,以避免真实利率过快上升、并支持必要的财政宽松。此外,考虑到银行负债成本的压力、以及近期核心CPI快速下行的趋势,存款基准利率近期下调的可能性也显著升高。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,本次公开市场政策利率下调,是对3月27日中央政治局会议要求的具体落实;下调幅度加大体现疫情影响超过预期,宏观政策逆周期调节力度正在加大。预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点,并引导1年期LPR报价出现相同幅度的下行。同时,4月央行有可能再实施一次全面降准,下调幅度有可能达到1个百分点。

对股、债市场影响几何?

需要注意的是,本次“降息”,股市反应平淡,创业板还一度大跌3%。

国融证券刘云龙认为,政策力度决定市场强度,A股4月震荡寻底,谨慎参与。

光大策略谢超团队表示,央行略超预期的OMO降息,大概率将带动4月的MLF和LPR利率下降,叠加中央政治局会议明确加大财政政策力度,意味着“政策松”的变数可能已如期在路上。政策逆周期调节未来有望保持较大力度,对市场的积极作用后期有望逐步体现。当前市场估值相对合理,若继续下跌建议A股长线资金可逐步进场,短线资金可继续等待各变数好转的右侧信号。

温莎资本季晓隽表示,央行变相降息对阶段反弹有影响,A股4月或迎阶段底部,但投资者应耐心等待不急于抢反弹。

中信策略研报称,一揽子政策刺激是A股拐点最重要的催化剂。预计随着4月中旬海外疫情的拐点出现,以及国内一揽子经济刺激政策的推出,A股市场将迎来底部拐点,开启二季度的上涨。

国盛证券分析师张启尧表示, 4月,随着海外波动缓和、内部对冲加码,市场将逐步走出底部、迎来修复。随着一季度数据出炉及后续两会召开,国内政策对冲也将持续加码,继而推动A股市场走出底部、迎来修复。行业配置重点关注三大方向:消费板块,如食品饮料、医药等;政策对冲的方向,如地产、基建、汽车、家电等;科技成长仍是中长期主线。

而债市则对“降息”反响积极,国债期货却因7天逆回购利率下调全线大涨。截至下午收盘,10年期主力合约涨0.04%,5年期主力合约涨0.23%,2年期主力合约涨0.15%。

中信固收明明团队认为,降息提前落地,货币宽松仍在进行中。对债市而言,在全球经济受疫情影响时间拉长、程度加深的背景下,中国经济很难独善其身,而随着后续财政政策的陆续出台,本次降息幅度较大也不是货币政策的一步到位,在信用扩张和经济拐点出现之前仍然难言货币政策拐点,目前我们认为10年国债到期收益率会再次进入到2.4%~2.6%区间。

粤开证券李奇霖点评称,对债券市场而言,这次降息在预期内。但超预期的是,央行一次性下调了20BP,降息的节奏和幅度要更快。此种情形下,利率将继续下行。建议已经上车的投资者继续保持偏长的久期,但不建议追高。同时,也建议投资者关注中短端利率的机会。与2008年危机时期相比,7Y以下的收益率依然偏高,在货币继续宽松的预期下,中短端的利率下行幅度可能要比长期利率更为可观。

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