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债市风云:资金供给均衡,债市先跌后涨(4.27)

2020-04-30 15:59:24来源:国联安基金

纪要日期:2020年4月27日

- 晨会纪要 -

固定收益部

宏观解读

△ 月末因素叠加五一小长假,资金面近日可能会有小幅波动,但长期宽松方向不变。持续看好债市。

△ 央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,4月26日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期。

4月24日央行缩量续做561亿元中期借贷便利(TMLF),中标利率2.95%,上次3.15%。当日无逆回购操作,有2674亿元TMLF到期,无逆回购到期。

资金面

△ 24日资金面整体平衡,各期限资金供给较为均衡,价格略有上行。

具体来看,受假期调休影响,隔夜需求减少,非银机构需求集中于3天,成交价格多位于7天加权价附近,跨月信用7天-14天成交在1.6%-1.7%附近。

前日利率债二级成交情况

△ 今日股市继续下跌,债市尾盘震荡收平。以10年期活跃券200205为例,尾盘收益2.795%,收益率较前一交易日下行1.5bp。

△ 今日,债券市场先跌后涨,10年期和5年期国债期货尾盘最终与前一日持平。10年期现券收益率最终小幅下行,5年期现券收益率与昨日变化不大,短债收益率的下行略显疲态。

日信用债二级成交情况

△ 今日信用债市场交投依旧比较活跃。5年以上信用债有一只20年铁道略高于估值成交。

△ 产业债的成交集中在AAA评级,各期限产业债的成交利率继续稳健下行。

△ 城投债的成交集中在AA+和AA品种,收益率基本也呈继续下行态势。

△ 民企方面,苏沙钢、吉利和大连万达等主体有成交。其中,今年新发型的吉利汽车企债低估值5bp成交。近期,一些高资质民企债券成交明显较前期增多,显示出当前信用债市场配置需求旺盛,收益率下行偏快,前期关注市场较为会比的民企债券也越来越被市场一些机构接受。

转债市场情况

△ 上证指数收于2808.53点,较前一交易日下跌1.06%。中证转债指数收于350.14点,较前一交易日下跌0.51%。二级市场涨幅前三个券分别是凯龙转债(44.75%),天康转债(10.39%),千禾转债(5.79%);跌幅前三个券分别为特发转债(-40.00%),泰晶转债(-30.95%),东音转债(-28.45%)。

银行间短融中票一级发行

△ 信用债本周来看,上周短融中票公告发行额合计2768.9亿元,比上周增加28.2亿元,发行额位居前五位的行业包括城投、金融、电力、基建设施和综合投资。从发行品种看,共19家发行人公告发行19支短融;共136家发行人公告发行150支超短融,发行额1310亿元;共109家发行人公告发行119支中期票据,总发行额1400亿元。

从行业分布看,本周短融中票共发行288支,其中城投86支,占比30%;疫情防控债方面,本周共公告发行9支疫情防控债,合计发行额66亿元,其中短融1支,发行额30亿元,超短融5支,发行额21亿元,中票3支,发行额15亿元。行业主要包括城投、电力、化工和基建设施。企业性质方面,非国企发行人仅腾越建筑1家。

信用事件简评

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