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长安基金【研究专栏】
与徐叔的投研小伙伴们一起
深挖各细分行业的投资机会
研究专栏第4期/科技专题第1期
近期，我们的研究专栏将针对【科技赛道】推出12期专题分享，深度剖析人工智能、智能制造、新能源车、光伏、创新药等细分行业的投资机会。今天，先跟大家聊聊创新药~
本期精华
1. 我国的创新药水平目前处于怎样的地位？
2.我国创新药行业有什么短板？
3. 中国创新药行业市场的竞争格局如何？
4. 为什么看好医药行业的投资？
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我国的创新药水平目前处于怎样的地位？
中国创新药行业受多因素驱动，包括政治法律、经济、社会文化、技术环境因素等。在众多利好因素的驱动下，我国创新药行业已经迎来高速发展的全新阶段。
当前，我国创新药市场正逐步经历“由仿到创”的过程。近几年市场发生明显变化，头部药企及有研发实力的生物医药公司正往ME-BETTER/BEST-IN-CLASS甚至FIRST-IN-CLASS的方向进行前进，少数具有优势的品种已实现从国内出口海外市场，研发及生产水平逐渐开始获得国际认可。
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我国创新药行业有什么短板？
整体来看，我国创新药行业与发达国家尚存在差距。
（1）行业起步晚、起点低，差距短时间内较难弥补。研发投入方面，近十年来逐年增加，费用率少数达到10%，大部分企业仅5%，低于强生、诺华、罗氏等的20%。
（2）创新药研发耗时极长，需要投入大量的人力、物力成本，并承担极高研发失败的风险，我国创新药市场的积累相对少于发达国家，较多项目也尚处于研发中早期。
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中国创新药行业市场的竞争格局如何？
当下中国创新药行业市场的竞争格局，特点主要体现在行业壁垒高、潜在进入者和替代品威胁低、对上游原料药议价能力强、对下游医院和药房议价能力弱、行业竞争激烈等方面。
（1）我国制药企业有5000余家，总体呈现散、乱、小的行业特点，相比于国际龙头仍然有研发投入低、竞争力不足的问题。另外，即使是创新药，仍然有产品同质化问题，热门靶点扎堆，研究重复，比如PD-1和抗VEGF。
（2）国外制药巨头逐步扩大在我国药品市场的影响力，给我国的医药产业带来较大的冲击，未来中短期内国外制药巨头也将继续保持一定的优势。
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为什么看好医药行业的投资？
创新是医药投资中永恒的主题。
（1）政策上，国家鼓励创新，比如更高比例的医保资金将用于创新药和器械的支付；药监局改革审评制度使得创新药和创新器械审评加速；（2）产业和资本积极投入，我国医药创新的质量与开发速度不断提高，药企从本土紧跟国际医药创新逐渐转向研发全球化、市场全球化，从引入专利许可逐渐转向对国外转让专利许可；（3）ADC、双抗、细胞治疗、基因治疗、核酸药物、AI医疗等新技术将不断涌现新的重磅产品；（4）为医药创新服务的CRO、CDMO行业迎来了黄金发展期。
消费升级方面，随着经济发展，消费者对于更高层次的医疗保健需求也将逐渐增长，有望推动医药消费升级。看好口腔科、眼科、医美、高端妇产服务、癌症早筛、互联网医疗等领域。
因此，我们长期看好医疗创新和消费升级这两条医药投资主线。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
