2021基金嘉年华6月19日（周六）在深圳举行，黄燕铭、洪灏、刘彦春、王庆、侯昊等重磅嘉宾齐聚一堂！→【名额有限，报名入口】
宏赫臻财
公募基金评级
订阅号：hongheFP
服务号：hongheRS
点此⇨【定制专属基金评级】
建议用宏赫网页版、iPad Pro、微信PC端等大屏阅览。
本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属
01
图文透析
1
基金出镜
注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）
截止今日，该基金成立以来7.2年，年均复利收益率23.17%；同期中证800指数年均复利11.84%。近五年年均复利收益率26.75%，同期指数复利回报率8.70%。
现任经理上任以来6.3年，任职以来年均复利收益率22.66%；同期指数复利回报率5.20%。
a. 基金季度规模趋势图:
当前规模14.7亿。
b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:
2021Q1股票资产占净值比91.56%；债券--%；现金8.19%。
20Q4机构投资者占比：47.77%。
2
基金分类及投资策略阐述
a. 基金详细分类表:
广发竞争优势混合A是一只聚焦具备持续增长潜力的追求稳定收益的灵活配置型基金。
契约规定股票仓位【0-95%】；债券及其它仓位【5%+】。
宏赫统计历史仓位【股票：61-95%；债券：0%】
b. 投资目标和原则：
目标：本基金通过投资具备竞争优势的股票、债券等资产，积极把握由此带来的获利机会，力求实现基金资产的持续稳健增值。
原则：--
c. 决策依据（摘要）：
1、行业配置
采用自上而下为主的分析思路，通过对各行业的发展周期、行业景气程度和行业评级等的分析，结合中国宏观经济周期和结构转型对不同行业的潜在影响方向和影响程度的差异研究，从中筛选出行业发展前景良好、具备持续增长潜力的优势行业。通过定量分析为主的方法，进一步对筛选出的优势行业进行综合评估，并由此确定对各行业的配置比例。
2、以竞争优势挖掘为核心的股票配置
在上述行业配置的基础上，采用自下而上精选个股的分析框架，将定性分析和定量分析相结合，进一步筛选出具备竞争优势的股票，以此构建股票组合。
（1）定性分析
本基金重点运用波特五力模型，着重从以下五个方面挖掘个股的竞争优势：对上游供应商的议价能力、对购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。基于上述五因素，本基金重点从技术优势、资源优势、市场优势以及产品优势角度，进一步对企业竞争优势的持续性和深层次的内在驱动因素进行研判。
（2）定量分析
本基金将主要运用财务报表分析与估值分析方法进行个股的定量分析。
3
成立以来年度收益一览
a. 基金年度收益PK指数图表：
[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率
自2015年以来至今6.4年时间，该基金累计收益率356%，同期中证800指数累计回报率为41%；平均股票仓位为87.3%，债券仓位0.1%；实现年均复利增长率为26.82%，同期指数为5.49%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【28.00%】
在6个整年度评测期战胜指数4期，胜率【67%】；今年以来收益率4.96%，暂时战胜指数。
4
历任基金经理业绩宏赫评级
a. 历任基金经理
朱纪刚（20140312-20150217）
苗宇（20150217-至今）
该基金成立以来，历任2位经理，平均任期3.6年。
历任经理管理能力加权宏赫评级【A+】；
现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。
现任经理简介
苗宇，博士研究生，自2008年7月1日至2010年5月9日任广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员，2010年5月10日至2015年1月5日任广发小盘成长股票（LOF）基金的基金经理助理。
至今共管理过8只基金。当前管理基金如下：
b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金
现任经理同时管理着5只基金的叠加10.6年时间加权评级为【A+】。目前经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。
c. 现任基金经理前传
5
基金净值回撤压力测试
近十年最大回撤率为：58.04%，近五年最大回撤率为：34.84%。
宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。
TOP 极端测试
市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，沪港深500指数下跌19.38%，同期本基金下跌：24.02%。
市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，沪港深500指数下跌18.04%；同期本基金下跌：19.55%。
--- ---
市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，沪港深500指数下跌38.51%；同期本基金下跌：54.72%。
市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，沪港深500指数下跌26.33%；同期本基金下跌33.89%。
6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：
市场短期回撤测试
市场长期回撤测试
综合回撤得分【-4.29】分。
受损较大：短期时段1，是指数损失的212.54%。
受损较小：短期时段4，是指数损失的108.36%。
可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。
6
基金经理择时能力分析
a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图
注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。
【HH】择时分析
基金自成立以来28个季度考量期间，历任经理平均全部持股49只，前十占投资比59%。
现任经理管理24个季度期间，平均持股50只，前十占投资比61%。股票平均仓位89.9%。
调仓幅度：择时动作少，2018年有过择时动作，其余基本维持高仓位运作。
持股集中度：持股个数较分散，十大重仓股占比逐步趋于集中。
择时风格：仓位择时【√】持股择时【】持股成长【】策略平衡【√】
b. 全部持股个数分析
红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为良好参考线
c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）
红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为良好参考线
7
基金经理择股能力分析
考察1：特殊时期持股分析
此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。
a. 2015年中小创世界时的持股
时任经理：朱纪刚、苗宇
b. 2017年漂亮50估值回归时的持股
时任经理：苗宇
考察2：该基金近2-3年持股明细
近2-3年本基金持股明细表
时任经理：苗宇
注：左下角黑色个位数字为本季度十大重仓股调换个数，比如5表示本季度相比上季度十大重仓股有一半系数更换。
以上12个季度评测期，本基金平均每季换股【4.8】只
2020年4季度新换入【荣盛石化、洋河股份】
期间谈恋爱对象：五粮液、贵州茅台（苦恋还是热恋都值得关注）
【HH】现任经理择股分析
频度：十大重仓股换股频度：【高】
持股特点：聚焦于消费+医药+科技三大赛道，坚持“长期主义”、“估值保护”和“适度多元”的投资理念。
近四季择股之高价值企业基因：【高-】
近四季择股之价值成长偏好：【成长+价值】
8
投资组合绩效评估
夏普指数
夏普指数（Sharpe Ratio），是指经风险调整后的基金绩效指标。反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率（定存利率）高出几分的报酬；若为正值，代表基金承担报酬率波动风险有正的回馈；若为负值，代表承受风险但报酬率反而不如银行利率。
本基金近五年夏普指数值【2.37】；全部所研基金范围【1.24-4.10】。
在目前研究过的基金中位列【62/140】。
注：夏普指数越高越好，代表改基金组合有越佳的整体风险调节后回报（risk adjusted return），如果投资者组合的夏普比率大于市场指数，便代表基金经理管理有增值。
特雷诺指数
特雷诺指数(Treynor ratio)用TR表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。
特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利。
本基金近五年特雷诺指数值【0.15】;全部所研基金范围【0.07-0.28】。
在目前研究过的基金中位列【51/140】。
已完成评级研究的公募基金夏普指数、特雷诺指数排序参见【基金评级专栏】
[注]：以上数据来源：宏赫臻财基金研究中心，iFinD，净值日：21/05/18
9
宏赫公募基金评分及全景图
……
……
……
200+优质基金研究
一揽子打包购买更划算=>
