本周债市回顾
资金面方面，本周央行开展900亿逆回购操作，有400亿逆回购到期，本周净投放500亿。央行公告显示：投放目的为维护半年末流动性平稳。虽逢半年末，银行间市场资金面周初略紧，伴随央行加大投放，周四起转松，资金价格先上后下，R001最高升至2.39%，后回落至1.57%；R007最高升至2.79%，后回落至2.72%，而DR007振幅相对平稳。
现券方面，央行加大公开市场投放叠加通胀预期回落，债券收益率整体下行。具体来看，利率债方面，1年国开下行5BP至2.51%，3年国开下行11BP至3.03%，5年国开下行7BP至3.26%，10年国开下行2bp至3.49%；1年国债下行8bp至2.44%，3年国债下行8bp至2.76%，5年国债下行4bp至2.95%，10年国债下行4bp至3.08%，整体短端利率下行较多，期限利差收窄；信用债方面，收益率曲线基本呈平行下行，曲线利率下行幅度在2-4bp间；长端或中高等级表现较好，信用利差、等级利差整体走阔。
本周重要信息跟踪
通胀方面，多举措下大宗商品价格转跌，通胀预期回落。
发改委与市场监管总局工作组派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查，继续表态要密切关注现货交易价格变化，及时排查异常交易和恶意炒作行为；国家物资储备调节中心公告近期开始投放2021年第一批铜、铝、锌国家储备。
货币政策维稳，资金面预期平稳。
央行主管媒体中国金融新闻本周网刊发的评论强调，货币政策稳字当头，资金面保持合理充裕；央行公开市场周四、周五连续开展300亿7天期逆回购操作，打破今年3月份以来央行逆回购投放100亿的惯例，目的主要是平顺季末略微紧张的资金面，显示央行维持资金面合理充裕的意图。
美联储主席鲍威尔听证会表态偏鸽。
本周二鲍威尔出席国会听证会，将上周美联储议息会议中的鹰派论调重新拉向鸽派，表示美联储不会先发制人升息，高通胀是暂时的；减码购债规模将依照就业数据而定。
市场展望
下周公开市场将有900亿逆回购到期；恰逢跨季，叠加后续大量地方债供给的到来，将会对资金面形成干扰。考虑到央行释放维稳信号，预计短期资金面保持平稳。基本面方面，经济边际动能有所放缓，但仍在稳定区间，在出口强势及财政支出后置的背景下，经济失速下滑风险较低，通胀预期暂时回落，后续仍需跟踪疫情对供给影响。而美联储已进入讨论缩减购债阶段。综合来看，利率短期向上、向下空间不大，大概率将维持震荡的格局。未来需关注地方债供给节奏、通胀演变及美联储退出QE风险。
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