基金投资是一种时间的修行

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渠道业务部执行总经理  徐浩

修行出自《庄子·大宗师》：

“彼何人者邪？修行无有，而外其形骸。”

百度释义，修行是指宗教中的修炼或修养德行，是一种持续时间较长的活动，包括：思维活动、心理活动、行为活动、社会活动，旨在达到与现阶段相比境界更高、胸怀更广、视野更宽的个人修养水平。那到底什么是修行，简单来说，就是把我们错误的见解、观念，错误的言语、行为纠正过来，无论通过何种方法，只要能达到这个最终目的，就都是修行。

其实基金投资也是一种修行，是一种时间的修行。

首先我们回顾一下我国基金业的发展。我国基金业始于1998年，至今已走过22个春秋，在这短短22年里，基金管理行业发生了数次变革，公募基金业已然成为中国资本市场信息披露最充分，监管最及时，操作最透明、运作最规范的机构投资者。截至2020年上半年，公募基金全市场管理规模增至17.02万亿，创历史新高；公募基金管理数量为6509只。回顾这过去的二十二年，中国公募基金从无到有，产品类型从单一到多元，行业规模不断扩大，在茁壮成长中，公募基金已经成为投资者青睐的投资工具之一，也同时成为我国金融体系的重要组成部分。

其次我们回顾一下我国基金业的整体业绩情况。

在2018年2月28日，基金业成立20周年之际，由证券日报社主办、中国证券投资基金业协会指导的中国公募基金20周年行业峰会在北京召开。会议发布了《公募基金20年专题报告》，中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊表示,偏股型基金在近19年年化收益率为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点，跑赢上证综指1倍。债券型基金平均年化收益率为7.64%，超出现行3年期银行定期存款基准利率4.89个百分点。公募基金累计向持有人分红达1.66万亿元。

但同时我们又不得回避的一个现实是：很多基民抱怨自己没赚到钱。

我们用一组数据来说明这种状况。根据由基金业协会发布的《2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》显示，2018年，自投资基金以来有盈利的投资者占比为41.2%，这一比例在2017年底与2016年底分别为36.5%和30.9%。如果大家考虑到2016、2017以及2018的股市市场的具体情况，这份数据是否有失偏颇，那我们再看看2019年的情况，2020年1月8日《权益类基金个人投资者调研白皮书》正式发布，这份白皮书是根据景顺长城基金、中国基金报、蚂蚁财富联合发起的权益类基金个人投资者的调研所得的数据分析而得。调研结果显示，近一年来，超过半数的受访者通过权益类基金投资实现盈利，收益率集中于0～20%的区间内。但是，有近39%的受访者称最近一年陷入亏损。亏损投资者中，半数亏损在10%以内，半数则超过10%。这与近一年权益类基金的整体收益情况存在差距。

这意味在过去的22年中，虽然公募基金业绩整体较好，但基民却没有自己所设想的那么赚钱，甚至出现亏损，也意味着有相当一部分人的实际收益情况，不符合其自身对权益类投资的年化收益预期。

第一、持有时间过短

根据《公募基金20年专题报告》显示，投资者在任意时点买入一只偏股型基金,持有半年获得正收益的概率为60.53%,持有一年能有68.87%的概率获得正收益，当持有时间达到2-3年,胜率显著提升到75.51%-77.79%，报告称，投资者持有偏股基金时间越长，获取正收益的概率越高，持有时间在1年以内的胜率较低。

对于债券基金，报告称，对于低风险的债券基金来说，投资者持有时间达到两年，基本都能取得正收益。统计数据显示，投资者持有半年债券基金，获得正收益的概率为82.35%，持有一年的胜率为88.44%，但是若持有时间超过两年，投资者获得正收益的概率超过了100%。从持基期间的年化收益率来看，在不同持有区间内，期望的年化收益率在7.89%-8.26%。

第二、频繁申赎提高成本

频繁的申赎必然带来高昂的成本。对于月度换仓的投资者来说，若按照申赎一次0.5%的极度优惠费率计算成本，每年将损耗约5.84%的收益。

第三、资者追涨杀跌，羊群跟风效应明显

无论是股民还是基民，普遍存在追涨杀跌的行为，羊群跟风效应明显。具体来看，在2006年、2007年、2009年、2014年四季度至2015年上半年、2015年四季度、2016年二、三季度，以及2019年市场上涨过程中，权益基金整体表现出持续的净申购，并且伴随着市场达到阶段高点，基金的净申购量也达到阶段的顶峰。而在2008年以及2015年三季度、2016年一季度的几次市场大幅下跌的过程中，权益基金整体表现出净赎回，且在市场的阶段性底部区域，赎回量达到高点。2018年市场震荡下跌，当年权益基金份额增长主要是因为机构大比例配置股票ETF，排除这一影响因素后，主动权益基金的份额整体仍表现为持续的净赎回。基金投资者的这种申赎行为存在较为明显的追涨杀跌特征。

第四、对于所投基金缺少了解，情绪化配置弊病凸显

遇到投资不顺，基金亏钱时，就起嗔恚心，就开始发脾气，怨天尤人；稍微有些赚钱效应，又心生贪恋、傲慢，洋洋得意，盲目自信，这两种都是基金投资的错误心态。配置基金时，往往对于”基金有风险，投资需谨慎“、对于风险与收益要匹配、对于投资要清楚自身的偏好等等很少放在心上。市场上涨时，就肆意放大自身的风险偏好，最终呈现”倒金字塔“式加仓；下跌时，又慌不择路的肆意缩小自身的风险偏好，又错过布局加仓的良机。

据上所述，”基金赚钱，基民不赚钱“的核心在于修行不够，存在错误的投资方法、错误的投资心态。如何能够把握住我国资本市场红利，让基金经理为自己打工，让自己的钱生钱，投资者要做到以下几点。

金钱是慢慢流向那些愿意等待且懂得保护它的人，金钱会从那些渴望获得暴利的人的身边溜走。谈及投资，必提巴菲特。巴菲特曾说过投资要允许自己慢慢的变富，因为财富的获取需要时间的复利慢慢积累。巴菲特在21岁时只有1万，25岁14万，34岁400万，43岁个人财富为3400万，52岁个人资产为3.76亿美元，58岁飙升到38亿，66岁178亿，84岁637亿美元，从这个数据统计可以看出，他90%以上多数财富都是60岁以后才获得的。

上海证券交易所数据显示，个人投资者，公募机构和法人机构，从2016年1月-2019年6月的统计区间数据分析显示：散户整体都是亏钱的，不管10万以下还是1000万以上的散户，亏损金额最多的是300-1000万的散户。另根据Wind统计显示，自2015年6月12日至2020年6月12日，上证综指、深圳综指、中证500和创业板指分别下跌了42.97%、37.15%、50.83%和43.15%，跌幅相当之深。2724只股票中，仅有295只上涨，占比仅略超一成。这就意味着，投资者如果自己投资股票，选到能够赚钱的股票的概率仅略超一成。而通过机构专业投资者通过提升投资管理能力，优选个股，远远跑赢市场，权益类基金整体表现良好。

择时整体都是亏钱的，不论散户还是机构，想起华尔街的经典语录，“择时就像接住天空中掉下来的一把飞刀”，不要老幻想通过择时获得超额收益。放弃择时也就意味着放弃预测市场、放弃趋势投资，意味着避免追涨杀跌。

周期是必然的，投资根本无法避开周期，但同时周期也有它的规律：不走直线必走曲线、不会相同只会相似、少走中间多走极端。数据证明，长期持有基金，都能大概率带来可观收益。同时我们也要避免盲目长期持有，盲目长期持有基金还是有亏损可能，但亏损的概率随着持有时间的增长会不断下降。

在金融市场，风险与偏好永远匹配，投资者要清楚自身的风险承受能力。在大类资产、风格、行业上分散配置可以显著降低风险。相比股票基金，持有股债基金组合在中长期可以显著降低亏损可能性和幅度、提高收益确定性。这有助于降低波动回撤，从而降低焦虑，增加长期获利的可能性和预期收益。

定投，不止是一种适合大多数普通投资者的简便投资方式，它还是提升基民盈利体验的好方法。由于定投具有分批投入、平滑成本的特点，因而相比一次性投资，定投初期投入的资金量小，并且能有效减轻账户波动，从而可帮助减小投资者的心理负担，随着定投频次的增加和定投时间的拉长，投资者的平均投资收益率和赚钱概率都呈现出明显的上升趋势这让我们更易坚持长期投资。

综上所述，亏赚的核心在于时间，所以基金投资无非就是在好的心态、知晓自身风险偏好的情况下与时间的较量。

基金投资是一种时间的修行，在于时间是你的朋友，冲动是你的敌人。坚持长期投资、坚持价值投资，慢慢感受时间的价值、复利的价值、周期的价值，无畏市场涨跌。

基金投资是一种时间的修行，在于在投资中我们要转变投资的方法与理念，做时间的朋友，道虽简然行不易，漫长旅途，不忘初心。

风险提示：文中观点将随各因素变化而动态调整，我们已力求观点内容的客观、公正，但相关观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。