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四季度A股机会如何把握?听听基金经理怎么说 | 季报看点

2021-12-06 14:58:58来源:市场资讯

原标题:四季度A股机会如何把握?听听基金经理怎么说 | 季报看点来源:摩根士丹利华鑫财富汇

今年A股市场震荡不断,相较去年而言投资难度显著加大。以沪深300指数为例,2020年累计涨幅达27.21%,但今年前三季度累计下跌6.62%。在更具挑战的市场环境下,公司权益投资仍然交出了一份良好的答卷:今年前三季度公司权益类基金绝对收益业内排名提升20名,进入行业前1/3。

数据来源及排名评价机构:海通证券;数据时间:截至2021.9.30;排名评价时间:2021.10.2。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、科创强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金,不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。

眼下,2021还剩下两个多月,如何把握后市机会?一起来看看各位主动权益基金经理的四季度展望吧。

展望四季度,新冠特效药的研发以及疫苗接种率的上升,有望带动全球经济稳步复苏;受国内地产等政策影响,经济下行压力加大,我们依然看好计算机、新能源和新能源车产业链的高成长性,同时提升对前期疫情受损板块的关注度,加大对业绩与估值匹配度的要求,适当增加低估值板块的权重。(资料来源:大摩品质生活精选股票基金三季度报告。)

新冠特效药的临床数据较好使市场对经济复苏的预期在增强,目前流动性仍保持宽松,政府鼓励资本市场发展,借助资本市场鼓励创新、促进经济转型的政策方向不会发生改变,市场总体风险不大。但另一方面,随着全球利率中枢的抬升和大宗商品价格的上涨,市场对滞涨的担忧在上升,寻找投资机会的难度也在加大。从结构上看,周期品价格处于高位,周期板块投资风险在增加;高景气高增长板块随着估值抬升,进一步向上空间有限;市场对大消费板块政策风险的担忧在下降,医药、高端白酒的高景气持续,叠加年末的估值切块,预计四季度大消费板块的表现会相对较好。

从医药行业的政策端来看,医保控费、仿制药和高值耗材集采已经常态化,出台新政策的可能性较小。医药板块中创新药及CXO、医疗器械、疫苗等子行业仍然保持高景气,预计三季报整体表现仍然较好。(资料来源:大摩健康产业混合基金三季度报告。

随着全球疫苗接种率的不断提升以及新冠药物的问世,新冠有望向着流感化的方向发展,宏观经济风险在下降,同时,国内经济在远期面临一定的下行压力,主要是由于地产销售的低迷以及基建复苏乏力。从市场的流动性层面,近期基金的发行仍然维持一定的规模,居民资金入市的积极性仍然较高。我们认为国内的通胀风险总体较小,考虑到景气在远期面临的压力,货币政策也许会有小幅调整,但不会急转弯。未来大盘仍然会呈现震荡走势,四季度本基金的重点工作是布局2022年的投资机会,主要的工作方向是通过对基本面的挖掘,寻找业绩稳健增长的消费股和科技股。(资料来源:大摩主题优选混合基金三季度报告。)

展望四季度,我们对于市场保持谨慎乐观,结构性行情仍然可期,前期极致的行业分化大概率将得到缓解,同时现阶段过于悲观的经济预期也可能得到修复。(资料来源:大摩资源优选混合(LOF)基金三季度报告。)

展望四季度,从基本面来看,成本上行对中游制造板块的压力依然存在,从估值面来看,需求下行的担忧会影响风险偏好,投资策略上应配置景气上行和确定性较好的板块。

展望中长期,科技创新和规模经济优势带来的产业升级不断推进,智能设备和系统替代人工的应用场景日益增多,享有工程师红利和全产业链配套优势的中高端制造日益崛起,相关产业链公司有望持续受益。(资料来源:大摩科技领先混合基金三季度报告。)

医药行业在三季度回调较多,核心原因是部分投资者担心医药作为重要民生行业,可能会面临更多监管措施,导致企业的盈利能力受损。但我们预计,中国的医疗行业改革有较完整的顶层设计,从仿制药一致性评价、药品带量采购、高值耗材带量采购,到未来的按病种付费等,都较充分的被市场认知,出现大幅偏离预期的监管措施可能性很小。因此,我们认为医药行业仍值得坚守。

展望四季度,考虑到医药行业拥有长远的成长空间,三季度又有较充分的回调,预计医药行业仍有投资机会。在板块内部,CXO行业明后年预计仍有较强劲的增长,面临的是估值问题,所以基金会在CXO内部选择增长与估值相对匹配的个股进行基础配置。另外,会适当增持明年景气度较今年更好、估值相对较低的标的。(资料来源:大摩优悦安和混合基金三季度报告。注:目前大摩优悦安和混合基金由赵伟捷与何晓春共同管理。)

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