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股权,债务或主权债券:什么是最好的前进方向?

2022-05-31 11:05:04来源:

考虑一下这个。您是一家公司的股东,该公司每年在11至12%的名义上增长。该公司可以每年占七分之幅债务。公司需要增长资本。您更愿意该公司接管更多债务或股权吗?

这是我们 - 作为我们国家股东的背景。债务和股票储蓄的理想组合是什么,我们应该从海外瞄准,以资助我们的增长?

数学,价值和信任

简单的数学答案可能是尽可能多的债务。为什么我们会批准所有权,我们可以借低于预期增长率?我们不会尽可能多地杠杆吗?

然而,真实世界的答案是,它取决于。

对于一个,如果权益输液具有额外的价值,例如访问技术,市场,过程,作业创建等,那将覆盖数学。我们通常会在任何其他形式的资本中欢迎这样的外国直接投资(FDI)。

其次,我们在可持续的基础上以11至12%的速度增长的信心如何,同时保持稳定的经济性和可管理的汇率?

毕竟,无论我们如何表演,外交债务投资者都必须以硬币充分偿还。

相比之下,外国股权投资者承担了我们不符合我们潜力的真正风险。没有保证 - 不在他们的收入上,甚至不是他们的校长。

我们的风险越多,我们信任的越少,我们可能偏离了尽可能多的债务的数学答案。

到目前为止的故事

从印度开放外国储蓄的时候,我们如何在债务和股权混合上完成?让我们考虑数据。

外交投资组合投资

截至今天,我们拥有6000亿美元的外国投资投资者(FPI)投资债务投资。这约占我们政府和非政府纸质总债务的3.3%。

反对这一点,股权的FPI投资价值4280亿美元 - FPI债务中占优异的七倍。这是国家证券交易所(NSE)自由浮动市场资本化(FFM-CAP)的令人惊叹的41%。

超越FPI.

除了FPI债务之外,我们还拥有1540亿美元的海外贷款,以及1030亿美元的海外贸易商。汇总了3160亿美元的债务(跨越FPI,贷款和贸易商),跨银行,非银行和债务资本市场的总债务的7.8%。

在FPI股权投资超越FPI股权投资的股权上,我们已经拥有220亿美元的净额投资投资 - 这已经大幅增加了一段时间。FPI和FDI之间的总股权投资至少为64.8亿美元,或62%的NSE FFM-Cap。

外国人实际上拥有印度公司

摘要 - 涉及债务和权益

无论我们削减,切片和比较数据的方式,我们都在更股权投资而不是债务 - 无论是绝对和相对的术语。

我们还通过我们包装到MSCI等全球股票指数,若有所稳定的外国股权投资。我们尚未将债务纳入全球债务指标,并将外债投资留下更不稳定。

简而言之,债务是吸引外资时的继承。这对主权债券(SBS)的当前辩论有一个轴承。

我们似乎具有其他考虑因素的重写数学 - 也许是风险厌恶,也许是对我们管理经济的能力疑虑。

说“否”的价格

金融与人们说“是”时,犯有问题的残酷例子,当他们应该说“不”时。

因此,拉丁美洲国家的例子说“是”对过度的外债和支付价格的报价是如此。

印度避免了这一错误,从早期向外债说“不”。

这在全球可替代的时期 - 例如在亚洲危机期间或全球金融危机期间,这效果很好。

但是,当我们应该说“是”时,还有更少的记录价值“否”。

杠杆太少意味着我们享受比我们所能更少的增长和繁荣 - 这不是一个小额代价的小价。

更直接地,对股本资本过度依赖也意味着我们已经卖掉了经济皇冠珠宝便宜。正如我们之前所说,外国人现在拥有印度公司,因为我们有意识地选择股票资本流入债务。

谁也许拥有更多信任我们自己的能力,从而获得了这种信任 - 既有大量经济的拥有权,两位数美元就会随着时间的推移而获得。

前方的方式

也许我们目前的余额太冒险了。也许有一个更好的金发姑娘在外国债务和股权方面融合了,前进。

然而,为了重新平衡混合,我们必须灌输信心,以至于我们将在可持续发展的基础上以可持续的方式管理我们的经济。

在这方面,如果我们引用“低成本”作为主权债券(SB)发行的原因,它并没有帮助。SB现在不成本。在套币对冲基础上,它比当地货币债务更昂贵。并且不,即使卢比随着时间的推移保持稳定,也不会改变。我们仍然会在卢比借钱,而不是销售美元反对卢比。

我们宁愿争辩说,我们需要吸引全球储蓄的债务,即审慎金额是廉价的形式,其中全国可以吸引外币债务,即这种SBS将释放国内储蓄的生产投资,为...提供基准其他印度发行人,也许有助于灌输一些政策纪律。

同样,我们会很好地抚养我们的政策信誉。作为一个例子,当地利益相关者可以公开赞扬财政平衡,并限制任何关于它的不礼貌的言论在水冷却器上八卦。即使是外国投资者也可以这样做,只要它适合他们。但在第一个麻烦的迹象,印度信用违约掉期间的那些交易的人在SBS背面将撕开我们的任何感知或真正的信誉差距。

结论

我们可以在我们吸引的外国储蓄中更好地组合债务和公平。这应该有助于我们变得更好,而不畅销我们的经济皇冠珠宝便宜。为了增加债务流入量,我们确实需要对我们的能力更有信心,我们确实需要激烈地保护政策可信度来灌输这种信心。

Ananth Narayan是Spjimr的副教授 - 财务。

读他的columensshere。