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来源：诺安理财狮
债市回顾
上周（12月7日至11日），虽然央行公开市场操作净回笼3500亿，但资金供给比较充裕，资金价格相对平稳，全周R007在2.20%-2.35%间波动。
现券方面，受当周公布的经济数据继续回暖以及资金面宽松叠加影响，全周债券市场收益率窄幅震荡。
具体来看，利率方面走势分化，短端下行明显，长端收益率略有走高，10年期国开上行2BP收于3.72%附近，10年期国债上行3BP收于约3.30%；信用方面，1-3年期中高等级品种表现较好，整体下行幅度在2-7BP。
市场信息
宏观经济：海关总署公布数据显示，中国11月（以美元计）出口同比增21.1%，前值增11.4%；进口同比增4.5%，前值增4.7%；贸易顺差754.2亿美元，前值584.4亿美元。出口数据明显好于预期，主要受国内产能恢复早于海外国家，叠加感恩节消费、“黑五”促销和圣诞季等补库需求以及海外疫情对防疫物资出口的拉动影响。
通胀：国家统计局数据显示，中国11月CPI同比-0.5%，回落1个百分点，环比-0.6%，核心CPI同比维持在0.5%；PPI同比-1.5%，回升0.6个百分点，环比0.5%。CPI当月数据走弱，以猪肉为代表的食品项拖累明显，11月猪肉同比-12.5%（前值为-2.8%），食品项11月同比-2%（前值为2.2%）；PPI降幅持续收窄，与上游工业品价格上涨相吻合，考虑到需求端和供给端的错位恢复，PPI回暖或将持续。
金融：中国人民银行数据显示，11月社会融资规模增量2.13万亿元，前值1.42万亿元，存量同比增长13.6%，前值同比13.7%；当月人民币贷款增加1.43万亿元，前值6898亿元；M1继续保持高位，11月末同比增长10%，前值9.1%；M2同比增长10.7%，前值10.5%。11月社融存量同比增速已较10月有所下滑，结合当前货币政策和信贷政策基调，本轮信用扩张大概率已达顶部区域，但考虑社融对经济拉动的滞后性，短期内宽信用对经济复苏的正向拉动或仍将持续。
后市展望
当前数据显示国内经济基本面处于恢复过程当中，货币政策逐步回归正常化，因此尚不支持债券市场出现拐点趋势性行情；疫苗研发应用加速推进，全球财政刺激、货币宽松以及弱势美元环境下或一定程度抬升通胀预期；短期内提防年关流动性波动，关注市场交易错杀机会，等待利率拐点出现
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