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从3000点→2660点,投资中有件事很重要,做到的人却很少

2020-03-24 13:58:17来源:鹏华基金

近期全球市场波动剧烈,投资者也有很多疑问。本期小编回顾了投资心路历程,整理了大家最关心的5个问题。闲言少叙,进入正题:

热问速览:

1、近期全球市场表现如何?

2、近期A股市场表现如何?

3、我们应该吸取什么教训?

4、现在应该赎回基金吗?

5、现在还能买基金吗?

1

近期全球市场表现如何?

自2月19日以来,全球市场大幅调整,美股短时间内相继触发4次熔断,历史少有。A股相对而言调整最少,表现出一定韧性。

(资料来源:wind,恒大研究院)

美联储两度紧急降息,直接下调联邦基准利率至0~0.25%,全球多国采取降息等措施,利率持续走低,并相继公布财政刺激和流动性支持计划:

(资料来源:wind;截至2020.3.17)

2

近期A股市场表现如何?

截至2020年3月23日,上证综指收盘点位2660.17点,相比2007年最高点6124.04点,和2015年最高点5178.19点,当前点位处于历史较低区域,市场的质量更好:

(1)杠杆降低

“我们已经压降了市场杠杆水平,比2015年峰值降低了80%,同时高比例质押也下降了1/3。美元的抽血对A股有一定的扰动,但没有颠覆性和根本性的冲击。”

——证监会副主席李超

(2)外资流出

“A股投资者情绪经历过短期波动,但目前来看相对平稳,也比较理性;从今年年初到现在,外资从A股市场净流出大概200多亿元人民币,数额规模并不大,对A股市场有扰动,但不是颠覆性、根本性的冲击。”

——证监会副主席李超

(3)险资投资

“积极支持保险公司遵循市场化原则依法合规地开展投资运作,对偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司,允许其在现有权益投资30%上限的基础上,还可以适度提高权益类资产的投资比重;将适当增设理财子公司,建立完善养老保障第三支柱,积极支持直接融资。”

——银保监会副主席周亮

与此同时,对比2007年金融危机,当前市场还有两个特征:

随着信息传播速度加快,调整更为剧烈迅速

近一个月来,全球主流股市剧烈调整,平均下跌超30%,调整速度远远超往期历次股市大调整的时间周期,同时全球各国关于财政刺激和流动性支持的政策出台也更为坚决、迅速。

运行中枢不断上移

申万宏源证券研究表明,随着货币超发和经济增长,A股的运行中枢将不断上移。

(资料来源:wind;截至2020.3.23)

3

我们在投资中应该吸取什么教训?

小编身在基金公司,平时也会有亲朋好友来聊买基金的事儿。2020年以来,尤其是2月开市以来,简直是小编史上最受欢迎的时刻,收到大量关于如何买基金的问题,很多人表示看好后市,正在把账户上不用的钱都转进来,还有人主动向小编推荐基金,分享账户截图。当时小编就隐隐感觉,市场有点太热,劝说不要全部资金入场,留些钱在身上(当然并没有成功)。

然而,不多久全球市场就出现剧烈调整,流动性迅速抽紧,甚至黄金等很多避险资产都出现下跌,亲朋好友们纷纷慌了。反思这波操作,有两点其实应该优化:

教训之一:不能倒金字塔式加仓

“倒金字塔”式投资:指市场低位时,仓位较轻;市场越高,仓位越重。在上涨的过程中基于前期较好的盈利体验,不断追加资金,但由于初期持仓不大,所以获得收益并不高;当市场景气度达到顶点后开始回落,此时投资者普遍满仓或重仓,导致亏损巨大,把前面盈利都吞噬了;在市场下跌过程中投资者不断降低基金仓位,等到了底部的时候,基本也就空仓了。

“倒金字塔”式投资演示图

(数据来源:Wind,截至2019-11-08。)

 “倒金字塔”式投资没有严格的纪律和规划,进退全凭情绪和流动性需求,前期盲目追高,导致后期资金不足,无法继续投资摊薄成本,最终由于扛不住亏损或流动性需求而被动退出。

教训之二:资产配置的重要性

很多投资者在市场情绪亢奋时盲目加仓,提高权益资产投资仓位,没能时常停下来复盘整体的投资计划。然而回溯近10年历史数据来看,组合中权益资产过高,在承担高回撤风险的同时,并不意味是年化收益率的最优解,反而当股债6:4配比时,年化收益机会表现优秀。

近15年,如果按照股债6:4投资进行投资

投资体验更舒适

(数据来源:wind,区间2003~2019年,股为沪深300指数,债为中证全债,指数涨跌不代表基金涨跌,投资谨慎。)

如果投资者能够很好地按照资产配置原则,按照“6:4”比例定期复盘调整自己的投资组合,则:(1)整体股债均衡,抗风险能力更强;(2)前期股市上涨较多时,降低部分权益仓位转为债基,使组合恢复“6:4”比例;(3)近期股市下跌时,降低部分债基仓位转为权益,让组合买入更多低价的股票筹码,实现低位布局。

4

现在应该赎回基金吗?

每个人情况不同,可以先问自己赎回资金到账后准备做什么,再做决定:

(1)赎回是为了补充现金流:目前我的现金流可以支撑多长时间?有急用钱的项目吗?未来如何避免由于急用钱扰乱投资计划?

(2)赎回是为了找其他投资:赎回来的资金还想再投出去,那现在全市场有其他更好的资产吗?

今年以来A股在全球资产调整中表现出一定韧性,且当前上证综指2660.17(wind,截至2020.3.23),市盈率11.84倍,位于近十年以来30.58%分位,在这个位置抛出筹码,其实是不太明智的。

(数据来源:Wind,截至2020.3.23。)

5

现在还能买基金吗?

这个问题的对象有两个:(1)买老基金;(2)买新基金。

当前市场杠杆水平比2015年峰值降低了80%,同时高比例质押也下降了1/3,外资流出有限,市场结构更为健康,上证综指有历史中枢支撑。近期关于抄底的声音很多,然而历史经验表明,在下跌中接飞刀,是一件难度很高的事,不如交给专业的基金经理来做,让基金经理帮你挑选优质股票。2700点以下,无论是老基金还是新基金,都是布局比较好的时机,但在操作建议上略有不同:

(1)老基金建议定投参与:老基金的仓位较高,通过定投分期买入,收获微笑曲线,能优化持有体验。

(2)新基金建议根据自身资产配置比例计划一次性买入:新基金有6个月建仓期,历史数据显示,主动权益基金收益和成立时的点位高度相关,低位发行的基金,有更大概率在未来获取较好收益机会。