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原标题：海外需求推助镁价高位坚挺，氢氧化锂再创新高来源：华宝财富魔方
分析师：王合绪（执业证书编号：S0890510120008）
研究助理：白云飞
实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，中国提出的“30·60”目标将对全球政治经济格局带来深刻的变化。碳中和背景下新能源汽车、光电和风电等再生能源需求快速增长，围绕“新能源、降能耗”相关细分新材料机会或将迎需求旺盛增长，我们将持续对于低碳新材料品种进行跟踪点评，关于行业发展及投资机会。
1. 价格汇总表
2. 行业高频数据跟踪点评
2.1. 六氟磷酸锂价格创近4年新高
供给持续趋紧，六氟磷酸锂价格继续走高。根据百川资讯，终端新能源汽车产销向好，4月份以来海外电池需求增加较为明显，电池材料供需持续紧。各大厂商节中装置无明显变化，除江苏九九久部分产线检修外，当前各大厂商依旧维持满产状态，但仍不能满足下游需求，企业主要以执行前期订单为主，外售产品量较低。根据百川资讯，当前六氟磷酸锂行业库存已经达到今年以来最低水平，现货供应吃紧。本周六氟磷酸锂价格继续上涨 17.8%至26.5万元/吨，近一年以来价格涨幅已达到225.15%。
目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化和技术进展，目前在乘用车领域应用有所回升；三元锂电池相对来说体积小，能量密度高，在乘用车领域应用广泛。六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，基本全部用于锂离子动力电池、锂离子储能电池和其他日用电池，是近中期不可替代的锂离子电池电解质原材料。
六氟磷酸锂最新价格为 26.50 万元/吨，创2017年6月以来新高。六氟磷酸锂毛利 83243.2 元/吨，环比+8.9%，毛利率 31.4%，环比-2.6pct，价格创 20 年下半年以来新高，毛利创 20 年来新高， 毛利率亦处于 20 年来较高水平。磷酸铁锂电解液和三元圆柱 2.2Ah电解液价差本周0.60 万元/吨，环比+0%。磷酸铁锂电解液用于磷酸铁锂电池，三元圆柱电解液用于三元电池，所以该价差可以反映磷酸铁锂电池和三元电池的相对强弱。该指标 2020 年快速上涨，处于17 年下半年来较高水平。
上周六氟磷酸锂产量和库存分别为 994，61 吨，产量自20年2月起持续震荡上行，春节期间略有下滑，之后迅速反弹。库存为19年来三年同期低。
2.2. 原料紧张，氢氧化锂价格再创近 20 个月新高
国内工业级氢氧化锂市场成交价格继续冲高，市场需求不断增加拉动了市场价格的进一步上涨，同时厂家不断提升产量支撑氢氧化锂市场供应，下游市场需求尚可对原料的需求持续提升，商谈重心逐步提高，预计接下一周工业级氢氧化锂市场价格维稳。
5月11日电池级氢氧化锂 56.5%微粉国内成交均价为 86000 元/吨，较7日前成交均价+6.17%，分别较 30 日前成交均价+10.26%，分别较 360日前成交均价+53.57%。氢氧化锂价格呈加速上升趋势，主要是国内外高镍材料需求强烈，国内电池级氢氧化锂厂家报价逐步提高，市场成交价格也在逐渐上行，氢氧化锂价格有望持续上升，‘碳酸锂-氢氧化锂’价差将继续收窄。
供应：目前氢氧化锂厂家主要供应旧订单，市场外销有限，部分厂家处于无货状态，货源较为紧缺，厂家开工率逐渐提高，增加氢氧化锂产量以满足市场需求。
需求：2021 年 4 月欧洲六国（英法德挪威瑞典荷兰）新能源汽车销量 11.55万辆，同比增+353%，季节因素扰动（3月销量销量环比接近翻倍），环比-32%。海外新能源车型动力电池以高镍三元为主，而622 型镍钴锰酸锂三元正极材料则需要使用氢氧化锂。
库存：今年 3 月之后，受需求拉动，氢氧化锂库存持续下行。
成本，毛利率：工业级碳酸锂价格走平，氢氧化锂成本上涨压力有一定缓解。氢氧化锂厂商报价、市场成交价上行，成本压上涨压力略有缓解，毛利率尚可，呈稳中有升走势。
乘联会数据显示 2021年 4 月，国内新能源乘用车零售销量达到 16.3 万辆，同比增 192.8%，环比下降12%。4 月销量高于2月与 1月持平，，并没有明显下降。
2.3. 需求强劲释放，镁价大涨
上周镁市场价格先稳后涨，涨幅 200 元/吨，上周市场周期为假期前后，节前虽上游工厂库存处于低位但因现货成交放缓，市场价格成交放缓。节中部分工厂去库存市场价格小幅走低；节后受原料煤炭价格上涨因素影响，市场价格继续走高。鉴于成本走高而库存走低，预计短期市场市场价格继续小幅上行。
供应方面：上周市场供应小幅减少，受焦化厂升级改造影响，金属镁企业开工受限，本周陕北地区有工厂进行停产检修，而前期检修工厂尚未投产。
需求方面：上周镁合金工厂开工稍有下降，铝合金开工率平稳，而镁粉及海绵钛开工率下降，整体需求量减少。
成本方面：上周金属镁成本上涨，本周原料煤炭价格上涨，同时硅铁价格高位坚挺运行。
利润方面：上周金属镁利润增加，本周金属镁周均价继续上涨，虽周度成本增多，但价格上涨幅度更加明显。
库存方面：上周金属镁上游工厂库存小幅走低，主要因本周前期市场成交数量较少而周后期成交稍有增多，而上游工厂开工相对稳定。
综合来看，本周金属镁价格上涨，市场情绪由看跌转为看涨，后市成本面及需求面影响更加明显，市场价格将继续上涨。
3. 标的弹性测算
锂是新能源车领域的重要上游材料，价格弹性是判断相关材料生产企业盈利变化的重要依据。A股上市公司中对于锂资源龙头公司市值弹性（假设主营产品价格涨1%、上游原材料、加工费保持不变，即涨价带来的销售收入全部转换为利润；所得税25%，对上涨的净利润按照40倍PE给与估值，则上涨的市值/当前市值=公司的价格弹性），如下：
A股上市公司中对于镁合金龙头公司市值弹性（假设镁锭价格涨1%、上游原材料、加工费保持不变，即涨价带来的销售收入全部转换为利润；所得税25%，对上涨的净利润按照30倍PE给与估值，则上涨的市值/当前市值=公司的价格弹性），如下：
A股上市公司中对于六氟磷酸锂龙头公司市值弹性（假设六氟磷酸锂价格涨1%、上游原材料、加工费保持不变，即涨价带来的销售收入全部转换为利润；所得税25%，对上涨的净利润按照30倍PE给与估值，则上涨的市值/当前市值=公司的价格弹性），如下：
4. 风险提示
估值过高风险；轻量化技术不及预期；宏观政策及流动性调整风险。
