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最新成分股现金分红预测及股指基差修正(2020年5月)

2020-05-13 19:59:08来源:新浪财经-自媒体综合

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来源:华宝财富魔方

随着年报的披露,三大指数成分股的分红方案也将陆续敲定,根据指数编制规则,标的指数由于成分股分红会自然回落,从而会导致实际基差的回升,回升的幅度取决于成分股现金分红的大小,回升的时间取决于成分股除息的时间。根据附录中的方法,我们对今年三大指数成分股的现金分红进行预测,从而修正股指期货的基差。

1. 2020年三大指数成分股现金分红预测一览

截止至5月12日,上证50指数成份股,董事会预案阶段45家,其中43家进行现金分红,2家不分红;3家股东大会通过;2家已实施。

沪深300指数成份股,董事会预案阶段239家,其中210家进行现金分红,29家不分红;43家股东大会通过,其中40家进行现金分红,3家不分红;15家已实施;3家还没公布分红方案进度,其中1家不分红。

中证500指数成份股,董事会预案阶段376家,其中285家进行现金分红,91家不分红;83家股东大会通过,其中76家进行现金分红,其中7家不分红;29家已实施;12家还没公布分红方案进度,其中4家不分红。

根据我们的模型,上证50指数和沪深300指数成分股的累积分红在6月和7月增长迅速,而中证500指数的成分股从5月就开始密集分红了,8月底基本都能结束,其中沪深300指数的累积分红点数最高,在90点左右,上证50指数的累积分红点数在80点左右,中证500指数的累积分红点数在70点左右。

截止5月12日,9月到期的IH合约包含68.98个指数点的分红,IF合约包含80.01个指数点的分红,IC合约包含61.74个指数点的分红,相应的修正基差如下表所示。

2. 历年成分股现金分红回顾

从2019年的指数成分股每月的分红情况可以看到,分红主要集中在5月到7月,开始于3月并结束于8月底。

从分红比例来看,三大指数的平均现金分红比例几乎都集中在35%~40%区间。根据中证指数公司编制的股息点指数可以看到,股息点数近五年逐年上升,其中沪深300指数的股息点最高,2019年,上证50指数的股息点将近80,沪深300指数的股息点将近90,中证500指数的股息点将近70。

附录:指数成分股现金分红预测方法

第一步,看成分股是否分红,由于四月底已过,各上市公司的年报基本上都已发布(未发布的也做了延期公告),是否分红也已揭晓,无非是分红方案进度不一致(董事会预案、股东大会通过、等待实施和实施完毕阶段)。

第二步,对于没有公告不分红的成分股,确定其在A股的现金分红总额,已公布2019年报的,现金分红总额都已确定并至少进入董事会预案阶段,如果还没公告年报的,就需要预测现金分红总额:

首先预测归属母公司股东净利润,按以下优先级进行:业绩快报中公布的归属母公司股东净利润、业绩预告中公布的净利润上下限的平均值、三季报中公布的归属母公司股东净利润的4/3倍,如果这三个数据都没有或者为负值,那么认定该公司当年不进行现金分红。

接下去预测现金分红比例,如果前两年(2018年报和2017年报)都进行现金分红了,那么2019年报的现金分红比例取前两年的均值,如果前两年中有一年没有现金分红,那么取最近一年的现金分红比例,如果前两年的现金分红比例都没有,那么认定该公司当年度不进行现金分红。

这样我们就能得到预测的现金分红总额,考虑到很多上市公司不仅在A股有股本,在其他市场也有,但我们仅考虑股票i对A股的影响,所以我们只考虑在A股的现金分红总额:

在此基础上,我们可以得出股票i在A股的股息率

第三步,确定每支成分股在指数中的权重,中证指数公司每月底会公布指数每支成分股的权重(基准日权重),为了能更及时跟踪,我们自行计算该权重:

于是,我们可以得到成分股i的现金分红对指数的影响点数:

第四步,确定除息日,对于没有公告不分红的成分股,已公告除息日的我们直接使用,还没有公告除息日的,我们参考过去两年中最近的除息日作为预测值,如果过去两年均无除息日数据,则统一认定7月31日为当年度的除息日。