【超级重磅】1.8亿股民请注意！大盘3500点是强弱分界线？大白马还要跌多久？新能源车、芯片股还能上车吗？大神秘籍速速领取→
中场型基金球员在上篇文章中已经提到了一些，那就是定位偏防御的后腰型基金球员——股票仓位大致在30%附近，至多不超40%，股票配置层面仍是保守的，但比打新基金、稳健型二级债基有进攻性。
1.股债平衡，优缺点的两面
本文要讨论的中场型基金球员，在足球比赛中多扮演中前卫、前腰球员的角色。随着足球比赛技战术的进化，像齐达内、里克尔梅这样的古典前腰球员基本找不见了，取而代之的哈维、伊涅斯塔、布斯克茨；莫德里奇、克罗斯、卡塞米罗这样的中场大师，他们大致比较完美地诠释了攻守平衡——防守能积极参与，进攻能有力调度。
在众多的公募基金当中，能扮演上述角色的，无疑是股债平衡型基金。当前公募混合型基金4500多个，偏股混合型基金、保守混合型基金都不少，唯独攻守兼备的股债平衡型基金数量少。
公募基金在营销和评价过程中，有些词语往往偏话术和套路。相同的作用，使用不同的词说出来，褒义、贬义就会显著不同。比如，股债平衡型基金，用攻守兼备来形容，那就是褒义的；用高不成低不就，牛市涨不过偏股型基金，熊市下跌又比偏债型基金大，这就是贬义色彩的。到底用什么词汇、语句来表述，有时就要看作者的主观意图了。
看长期，部分优质的股债平衡型基金，有望实现年化10-15%的成绩
作为读者，最好不要被作者的主观情绪调动，不管是作者说好还是不好的投资标的，都亲自去看一看，研究一下。我们活在一个非常主观的世界中，自己的投资价值标准其实并非是真理。
特色鲜明的股债平衡型股票仓位一般在50%±10%之间，但这并不意味着所有股债平衡型基金的收益风险特征相似。在债的选择上，有的基金经理选择标准的纯债，也有的基金经理能把可转债投资纳入能力圈，会在不太放大风险的前提下，把股债平衡做成股票与可转债平衡的配置。
考虑到股债平衡型基金在股债仓位上有一定的灵活性，这类基金有时的表现又可能会像偏债混合型基金，可能会像仓位不足的偏股型基金（比如股票仓位60-70%这种的）。
2.再看18名中场基金球员大名单
为了较好地将中场型的基金球员选拔出来，我在表中统计了18个有代表性的股债平衡型基金。因为这种图用了旧图的模板，可能里面有个别基金，将其定义为后腰型的偏债混合型基金（比如易方达安心回馈、汇添富稳健增长）更合适。
A股市场多数时间的主要矛盾是证券选择而非股票仓位，2021年沪深300指数小幅下跌约1%（截至7.8）,18个股债平衡型基金的等权配置收益率是7.99%。2021年，沪深300指数的最大跌幅约15%，18个股债平衡型基金等权配置的最大回撤为11.75%。
细心的读者朋友也能看到，18个股债平衡型基金中，最后两个中庚价值灵动与中欧睿泓定开的收益率有点惊人，最大回撤也低于平均数。如果剔除这两只基金，剩下的16只股债平衡型基金，年内等权平均收益率为5.88%，最大回撤为12.43%（截至7.8）。
六大中后卫基金，今年的表现
从绝对的性价比来看，股债平衡型基金的风险收益比逊于股债2:8的打新基金组合。因为部分优秀的打新基金，今年以来收益率4%+，但最大回撤却不超5%。在这样进行比较之后，我们不禁思考，个人投资者一部分配置定位长期投资的偏股混合型基金组合，一部分配置定位稳健理财的打新基金组合，这样搭配起来基本也是股债平衡的，在这种情况下，股债平衡型基金是不是有些鸡肋呢？
要回答这一问题，首先要回答股债平衡型基金存在的意义是什么。我们常说，基金投资成功需要的不是顶级的智商，不是频繁的市场交易，而是一套稳定的投资系统以及为保证长期投资的情绪控制能力。股票型基金的波动大，投资者不一定能拿得住，拿不住、没有长期投资的前提，投资体系就难以发挥作用。
股债平衡型基金能较好地解决上述问题，与偏股型基金相比，股债平衡型基金整体上的风险和波动是更低了。尽管长期投资的偏股组合+稳健理财的打新基金组合能取得股债平衡的配置效果，但基金组合的构建并非是人人都擅长的。若能在股债平衡领域极为有限的选择中，选到自己长期信任的基金经理，直接买股债平衡型基金是不错的选择。
3.打新与可转债投资的加成
对于会构建基金组合的投资者来说，以少为美，减少投资选择或许是不错的。不过，若从另一种视角来看，因股债平衡型基金小众，基金的业绩也缺少惊人爆发力，几乎不会成为媒体报道与投资者关注的焦点。依托这样的优势，10亿资产规模以内的股债平衡型基金，打新优势与可转债投资优势都很强。
从目前的新股网下申购来看，大致沪市和深市要各自配置6000万市值的股票，考虑到股票组合的构建以及应对投资者的赎回，股票资产的配置规模可能在1.5亿之上会更好。以10亿规模的偏债打新基金为例，基金保持15-20%的股票配置，即可保持低风险打新。细心的读者朋友可以再观察一下，是否有部分打新基金，因为赎回的缘故，为了保持打新稳定，在基金规模变小时，股票仓位稍稍有抬升。
相较中证转债及可交换债50这样的头部转债指数，等权指数已经新高
再看可转债投资，当前市场上的存量可转债有379个，且几乎每周都有新的可转债或申购或上市，即便考虑到可转债强赎退市，年底存量可转债也大概率突破400个。但可转债的规模大小不一，大多数可转债的规模都不大，这就导致了规模大的债券型基金在可转债的选择上受限，只能选择头部规模较大的可转债，没办法灵活投资。
同样的时间跨度里，相似的回撤，易方达安盈回报的收益率比指数增强更胜一筹
可转债如果做得好，可以极大地提高投资组合的风险收益比，类似“双低”策略的可转债组合，在不发生信用风险的前提下，可转债的下跌有底但上涨却空间不小。用好这种风险、收益不得完全对称的投资，部分二级债基能连续多年正收益，夏普比率很高。同样的效果加成，也会体现在以中庚价值灵动、中欧睿泓定开为代表的小规模股债平衡型基金上。
以易方达安盈回报为代表的优质股债平衡基金，在震荡市和结构性行情里往往有好表现
总的来说，我认为规模小、配置可转债、投资特色十分鲜明的股债平衡型基金可能拥有较高的风险收益比，将其纳入偏股或偏债的组合里，前者应可稍稍降低波动不至于降低收益，后者或可在回撤可控的前提下，长期提升年化收益率的上限。
4.公布6人组名单
既然是比赛，作为主教练要进行“基金球员”的选拔。我选出了六只基金并分别给出了相关的理由，在当前的A股市场环境下，保守一点，重视低风险打新收益的获取，适度发挥可转债的配置功用（尤其是价格低、溢价率合理的中小规模转债），或许是不错的选择。今年的A股市场风格多变，选择相互之交能互补的基金，可以给比赛多一些用人选择。
不构成投资建议，切切！部分基金经理，我的认识不深刻
当然，为了与后卫、后腰型的“基金球员”不重复，像过钧的博时新收益我也想配置，但在这里只好作罢。我们并没有预测基金经理短期业绩的能力，涨在当前还是赢在未来，不同的投资者有不同的选择。
今天我没有详细介绍相关基金过去的业绩，与知道历史收益率和回撤情况相比，知悉基金经理的投资特点，合理展望未来或许更好。认识基金经理的功课需要自己做，哪怕我是在备注栏里写下这么两三行字，也是看过了基金经理的定期报告、访谈、报道等文字才归纳出来的。信任的建立，在基金经理中交到新朋友，一定要亲自去呀。
在中场球员的18人大名单里，您又想重点起用哪几位呢？每一位投资者都有自己的全明星阵容，这都是相对正确的选择。在有了不错的选择之后，我们距离长期的满意成绩，有时就相差了耐心与守候。愿中前卫和前腰型的“基金球员”能助力您投资久久。
（正文完）
