【医药】中药板块大涨，片仔癀股价创新高，一粒难求、一粒千金，到底值不值？
7月19日，中药股午后拉升，片仔癀大涨7.94%，股价创历史新高，市值超2800亿，广誉远、青海春天、羚锐制药、太安堂、精华制药等先后涨停，同仁堂、马应龙、云南白药等集体涨超5%。>>中期策略会医药专场
消息面上，片仔癀业绩显示，上半年实现净利润11.14亿元，同比增长28.85%，超市场预期。公告称，公司核心产品片仔癀系列产品及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司（合并）的销售增加导致营业利润增长。
政策面上，近日国家发改委发布消息称，四部门于近日共同编制《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》提出，到2025年，建设30个左右国家中医药传承创新中心，重点提升中医药基础研究、优势病种诊疗、高层次人才培养、中医药装备和中药新药研发、科技成果转化等能力。
“医药女神”葛兰半年爆赚55%超6亿元
从Q1数据看，根据基金及上市公司定期报告，医药女神葛兰管理的中欧医疗健康，在2020Q2持有片仔癀不足1万股，2021Q4持股26.03万股，到2021Q1持仓221.49万股。
也就是说，葛兰在2021Q1大幅加仓片仔癀，约195万股，按今年一季度成交均价302元计算，葛兰的中欧医疗健到现在已经赚了55%，或赚超6亿元。
银华明星基金经理焦巍二季度大幅加仓
而根据7月19日最新的基金二季报，焦巍管理的银华富裕主题，在二季度大幅加仓195万股片仔癀股票。
焦巍现任基金资产总规模325.63亿元，任职期间最佳基金回报273.70%。焦巍从2018年末开始管理银华富裕主题，中间有增持减持变动，但是今年来显著加仓。
焦巍在基金二季报回顾与展位部分表示，清仓了一只中药股，但是整体增持了医药、医美，节选如下：
对其中一个中药品种进行了清仓。在投资该标的时候主要因其估值水平长期低位，同时希望个人股东的引进能够为其在新的产业方向特别是药妆和医美等先天优势方向有所突破。但后来我们遗憾的发现自己的判读过于主观，对被投资对象的盈利模式、激励手段都与自己的理想存在误差。这一教训再次告诉本基金管理人估值陷阱的可怕之处和治理结构对投资者的长远保护弥足珍贵。
增加了对医美行业特别是敏感肌龙头和注射类产品龙头的配置。我们从来都尊重新兴行业的情怀，但同时怀着威尼斯人的生意之心来使用持有人的一分一厘。男人的胃和女人的脸始终是能够产生品牌溢价和消费者定价权偏移的行业。对市场上充斥的酱香科技，医美强国之类的指责，本着君子和而不同的态度，本管理人认为投资各个产业的同道勿须相轻相煎。
增加了对医药的投资比重，特别是传统中药、疫苗核心品种和医疗服务的权重。我们认为，商业模式投资方法论很多。但一家企业的最终市场份额、定价权，最终取决于这个行业或者产品本身的特质有关。比如医疗服务的地区属性，功能和品牌共振就会造就细分市场的龙头独一属性，以及研究型公司在单品种路线上超越所有对手会带来的短期爆发和长期领跑的可能。一言蔽之，就是没有对手的投资是最好的品种。
国盛证券研报4大理由看好片仔癀
第一，业绩增速超预期。
公司2021年上半年业绩增速超出此前的预期，21Q2业绩增速近40%，明显超出市场整体预期。
主要原因是21Q2公司片仔癀业务及日化化妆品业务收入增长加速，以及净利率水平提升。2021H1公司净利率达28.95%，其中21Q2达29.64%，相较20H1的24.24%提升明显，主要原因可能为高净利的片仔癀业务占比提升。片仔癀系列药品增长可能加速。
根据公司此前公告，21Q1，片仔癀收入9.2亿元，同比+20.6%，在20Q4清理渠道库存后恢复至正常增速，其中国内收入8.0亿元，同比+32.5%，海外收入1.2亿元，同比-23.7%，对整体增速有所拖累。结合公司中报业绩快报以及模型拆分，判断21Q2片仔癀收入增速可能加速至25%或更高水平。
从草根调研以及新华财经的报导，20Q4市场上片仔癀锭剂明显缺货，实际销售价格也从500-560元/锭回归到建议零售价590元/锭，且出现普遍缺货现象，公司官网微信平台及体验馆采取限购和实名制预约购药的措施，部分网络平台零售价超过1000元/锭。公司6月24日通过新华财经表示针对近期市场有人炒作片仔癀锭剂，公司已经报请相关部门进一步加大监督和查处力度，并通过稳定供应量、规范终端销售、拓展天猫、京东销售渠道、增加片仔癀胶囊剂型供应维护市场秩序。判断，公司21Q2收入加速可能与为了维护市场秩序，在终端明显缺货，渠道库存不足情况下增加发货量有关。
第二，新的大单品正在培育。
20Q1-21Q1的5个季度，公司药品收入中“其他”项分别为425万、1840万、2161万、9557万、4024万元，体量逐季增加趋势明显；
根据公司2020年7月公告，公司取得黑龙江龙晖药业51%股权，并获得安宫牛黄丸、西黄丸、鹿胎膏、参龟补肾口服液等品种，并对安宫牛黄丸等潜力品种进行的产品升级推向市场。
可以看出，公司“其他”药品收入项的增长为公司医药工业收入加速增长的新动力，并有望培育出片仔癀以外的新大单品。
第三，日化化妆品预计实现快速增长。
21Q1，日化化妆品业务实现收入2.2亿元，同比-2.7%，此前判断可能是季度波动。根据公司公告口径，上半年营业利润增加除了核心产品片仔癀销售增加外主要是片仔癀化妆品子公司销售增加因素，可以判断，21Q2日化化妆品业务已恢复较快增长。
第四，新任董事长上任有望带来新气象。
公司4月8日公告董事会选举潘杰先生为新一任董事长，潘杰先生曾在1999年至2014年在片仔癀公司工作，历任片仔癀集团副总经理、片仔癀股份公司总经理；2014年后在片仔癀大股东漳州九龙江集团任董事长，对公司非常熟悉，有望带领公司发展再上新台阶。
国盛证券预计2021-2023年片仔癀公司归母净利润分别为21.5亿元、27.3亿元、34.1亿元，对应增速分别为28.7%，26.7%，24.9%；EPS分别为3.56元、4.52元、5.64元，对应PE分别为122x、96x、77x。维持“买入”评级。
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国盛证券|片仔癀（600436.SH）：业绩增长超预期，新董事长上任后公司发展有望加速
