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长城固收:流动性边际收紧,收益率继续承压

2020-08-12 10:59:12来源:长城基金

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债券市场

资金面:

上周,银行间资金面整体保持较为宽松的状态,但边际上有所收紧,银行间的隔夜、7d均有所上行,周五的隔夜成交价为2.10%,7d成交价为2.20%,利差有所收窄。同时,供需两端均处于较为旺盛的状态,整体成交量继续维持在4万亿左右水平。

债券收益率

短端同业存单:

得益于近期较为稳定的流动性环境,近期短端的同业存单收益率整体波动不大。但上周稍显紧张的资金面,3m及以上期限的存单收益率整体仍旧是小幅上行的趋势。

具体来看:1m的股份制银行存单收益率小幅下行至2.10%左右;3m维持在2.55%左右;6m小幅上行至2.8%左右;9m小幅上行至2.85%左右;1Y小幅上行2.9%左右。

中长端债券:

上周,中长端债券收益率整体上行,除10Y外,其余期限的上行幅度较大。具体来看,5Y国债收益率上行12bp至2.73%,7Y国债收益率上行7bp至3.04%,10Y国债收益率小幅上行3bp至3%,30Y国债收益率上行7bp至3.77%。

中长端债券收益率在经历了7月中下旬的收益率下行后,近两周呈现快速反弹的迹象。市场在短期与长期、经济复苏与调整、政治与经济、权益市场与固收市场之间均存在较大的分歧,短期内难以形成较为一致的预期。展现在收益率曲线上,则呈现出震荡的走势。

图1:近一月10Y国债收益率走势图

图2:近一月10Y美国国债收益率走势图

国债期货:

上周,10Y主力期货T2009持平,5Y主力期货TF2009下跌0.27%,整周来看波动不大,也是近期波动较小的一周。

期限利差:

上周, 10Y以内期限的国债收益率继续整体上行,其中,5Y以内期限的收益率上行幅度较大,而5Y以上期限的收益率上行幅度略小,1Y以内则无明显变动。截止8.7,国开10-1Y利差为86bp,较此前一周走阔10bp;而国债的10-1Y利差为70bp,与此前一周持平。

图3:1-10Y国债期限结构图

信用债:

上周,1-7Y的AAA公司债收益率走势与利率债并不完全一致。尽管收益率整体上行,但上行的幅度不大,仅5Y的信用债收益率有近10bp的上行。

图4:AAA公司债期限结构:1-7Y

可转债:

市场热点关注

8月7日:7月进出口数据:按美元计,7月进口同比增长1.60%,1-7月同比下降2.60%;7月出口同比增长10.40%,1-7月同比下降0.90%;

8月7日:美国7月季调后非农就业人口增176.3万人,预期增160万人,前值增480万人;7月失业率为10.2%,预期为10.5%,前值为11.1%。

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