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怎么看白酒股的当前估值?

2021-10-08 19:58:35来源:新浪财经综合

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超超看白酒

今年白酒股从高点已经下跌了36%,近期一直“深蹲”的白酒股让大家看不清去路。回看过去三、五年,白酒是涨得最快的板块。很多人会问过去三五年涨幅这么大了,估值这么高了,再继续投资是不是会有风险呢?

之前在《超话投资》的节目中有嘉宾聊起一选股方法论,深表赞同。很简单,就选两类公司。一类,能改变世界的公司;另一类,很难被世界改变的公司。第一类,集中在科技型公司上。第二类是我们所谓的时间的朋友,就比如白酒。所以这是不是可以解释白酒所谓的估值贵呢?

我们先看白酒所在的消费行业。从这个行业属性上看,技术更新比较少,相对其他行业比较稳定。所以行业上的龙头公司比较容易通过时间的推移去积累竞争优势,建立品牌。

这其中的白酒板块,竞争格局非常好,壁垒很高。所说的壁垒,就是它的品牌。很多白酒的品牌都是上百年积累下来的。所以,这个行业要有新进入者是很难很难的。往往自成品牌力,渠道力。

再者,看大环境。现在全球市场都处在一个低利率,流动性比较宽裕的环境,这种环境下就会推升整体的估值。在这种情况下,由于消费的确定性和长期性,你可以看的更长远,那在市场流动性比较充裕的时候,会把它的估值推的更高一点。

而更重要的是,去理解白酒静态估值贵,要看它的稀缺性。也就是最开始说的,一个很难被世界改变的品类。白酒的稀缺和独特的商业模式以及竞争格局,可以沉淀成为极为优质的财务模型。

再者,主观世界看到的估值贵不一定是真正意义上客观世界的估值贵。在任何一个时间点上,一味静态地讨论估值都是片面的,优质资产从长期迭代的角度来看,业绩可能会持续增长且大幅度超预期,长久看来,可能估值是非常便宜的。分析师评估,过去几年大量的白酒企业上市,特别是在二三线白酒,估值很高,有80倍、100倍。回头来看,经过3年的沉淀,这些公司的业绩不是增长1倍,而是增长了2倍、3倍甚至是5到10倍。

还要看白酒的社交属性和文化属性,社交和文化这两属性,可以让它在中国成为无数不多的能被称之为奢侈品一个生意。它可以脱离成本定价。而且这个行业内所有的竞争对手都是在把价格往上做的,会发现价格战没有用,因为你越降价,反而可能越卖不出去,影响品牌的价值。以汾酒为例子,未来肯定希望从区域性的中高端走向全国性的高端。

A股白酒上市公司上半年业绩全部揭晓。今年上半年,19家上市白酒企业的业绩总体实现稳定增长,合计实现收入1595.77亿元,同比增长21.15%。值得注意的是,山西汾酒可以说是增速龙头。今年上半年,汾酒增速超70%,营收过百亿。白酒价格带很宽。比如汾酒,有不过百元的大单品玻汾,到巴拿马系列腰部三百多到高端青花系列上千元都有,在不同的价格带再进行竞争。

白酒是一个相对顺周期的资产。所以,在经济复苏的过程中,其实对它是有利的。中国消费还处于比较好的成长时期,品牌龙头公司市场份额也还在不断提高,所以他们的业绩成长性确定性比较高,短期如果估值高的,无非就是一个盘整的过程,因为你跌多了,还是会有很多资金,大量的资金在进来,会去寻找这些优质资产。耐心的你,还是要寻找它的长期投资价值。

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