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银河证券:2019偏股混基业绩近股基 灵活配置分化显著

2020-01-03 16:57:25来源:新浪财经-自媒体综合

各类基金普涨,主动股基绝对收益可观,超额收益丰厚

——2019年基金业绩简要分析

中国银河证券基金研究中心 李兰

一、2019年所有基金大类均取得正收益,股基收益近40%

2019年,各类别基金均获得不错的正收益。其中,参与统计的787只股票基金平均上涨39.80%,参与统计的2086只混合基金平均上涨35.04%,参与统计的1224只债券基金平均上涨5.97%,参与统计的316只货币基金平均上涨2.47%,参与统计的132只QDII基金平均上涨21.25%(数据截至20191230),参与统计的11只基金中基金(FOF)平均上涨15.99%(数据截至20191227),参与统计的9只其他基金(主要是黄金基金)平均上涨18.37%。

(备注:正式运作的基金指在12月31日之前成立且尚未终止的基金,不含进入清算期的基金,一只基金有几个份额类别分开计算。承担业绩代表性基金指一只基金选择其中一个份额的业绩代表该基金的业绩参与各类型基金平均值、基金指数和投资能力等计算,通常选取不从基金资产中计提费用的A类份额。参与今年以来平均值计算的基金是指承担业绩代表性基金正式运作时间满足3个月建仓期+今年以来的完整业绩,即是2018/10/1之前成立的基金,并剔除了今年以来业绩异常大幅波动的基金。(本报告平均业绩均采用简单算术平均口径)

二、股票基金:市场结构分化,主动股基超额收益丰厚

1、上半年大盘风格指数表现较好,下半年创业板指、中小板指强势翻盘

今年以来上证综指上涨22.30%,上证50指数上涨33.58%,沪深300指数上涨36.07%,中证500指数上涨26.38%,深证成指上涨44.08%,深100指数上涨57.88%,中小板指上涨41.03%,创业板指上涨43.79%。从指数的大小盘风格特征来看,上半年还是大盘风格的上证50指数、300指数和深100指数的涨幅显著高于中小盘风格的中证500指数、中小板指和创业板指,延续了2016年以来大强小弱的走势特征。但是下半年,在科创板推出的背景下,科技创新板块被点燃,深交所的主要指数走势显著强于跨两市的宽基指数,特别是中小板指和创业板指强势翻盘。2019年年初行情在悲观犹豫中起步,大幅流入的北上资金稳稳地托起了指数,北上资金偏好的以上证50指数为代表的大盘指数阶段性大幅跑赢。春节后,国内资金开始活跃,在贸易战预期缓和的背景下,风险偏好提升推动行情继续发展。之后,一季度天量社融、经济企稳回升预期和大规模减税落地全面点燃市场做多情绪,wind全A指数最高涨幅近40%。4月下旬股市冲高回落,开始下跌调整,叠加中美贸易战转折,北上资金大幅流出。进入6月,股指探底回升。下半年,科创板推出,市场结构分化显著,与上半年的普涨迥异,不同行业板块重现冰火两重天的走势。

2、食品饮料涨幅夺魁,下半年TMT行业全面开花 2019年,各行业板块之间的分化非常显著,食品饮料行业涨幅高达78%,连续几年都是市场上最闪耀的板块,电子行业是下半年表现最耀眼的行业,全年涨幅74%。家用电器、农林牧渔和建筑材料紧随其后,涨幅均超过50%,其次是非银金融、计算机和生物医药行业,涨幅均超过30%。纺织服装、商业贸易、公用事业和钢铁等行业则比较疲弱,涨幅均不到10%,采掘和建筑装饰行业逆市下跌,成为仅有的两个收益为负的行业。

3、主动股票基金绝对收益可观,超额收益丰厚

我们以银河分类中的标准股票型基金为代表分析主动股票基金2019年的业绩表现,该类基金是指股票投资比例下限在80%以上,业绩比较基准是宽基指数,投资方式是主动投资的基金。2019年标准股票基金指数(A类)上涨45.95%,同期中证800指数上涨33.71%。两者累计收益率走势如图3所示。

上半年两者走势高度一致,在上涨阶段,标准股票基金由于仓位限制,整体不到90%,所以业绩略逊于中证800指数,在下跌和底部震荡阶段,标准股票基金跌幅相对较小。整体来看,上半年标准股票基金业绩与中证800指数基本一致,而波动相对要低一些。

下半年开始, 标准股票基金业绩走势与中证800指数分离,虽然涨跌趋势一致,相关性也很高,但是标准股票基金业绩逐渐积累了越来越显著的超额收益,两者之间形成越来越大的剪刀口。基础股票市场的分化走势为主动股票基金的超额收益提供了土壤,主动股票基金也积极发挥了自身的专业价值,把握住了市场机遇。

整体来看,以标准股票基金为代表的主动股票基金2019年绝对收益可观,近10年仅次于2015年度的收益。2019年度超额收益丰厚,整体平均业绩超越中证800指数12个百分点。

(注:基金指数的业绩与同类基金今年以来的平均业绩有细微差异,因为两者的样本略有差异)

4、食品饮料、TMT和医药主题基金领涨

股票市场上食品饮料、TMT、农林牧渔和医药生物等行业板块在2019年的行情中表现亮眼,映射到基金上,相关主题和行业基金业绩表现突出。股票基金业绩排名前十的基金,年度净值增长率均超过80%,其中有5只的重仓TMT行业的基金,有3只是酒类行业指数基金或重仓酒类的主动股票基金,有2只是医药主题基金。

三、混合基金:混合偏股接近股基,灵活配置分化显著

1、混合偏股基金业绩与股票基金非常接近

混合偏股基金的业绩与标准股票基金的业绩比较接近,特别是混合偏股(股票上下限60%-95%)这类基金2019年平均上涨47.83%,而标准股票型基金上涨46.98%,两者几乎一样,前者还略高一些。普通偏股型基金由于仓位下限略低,2019年平均上涨41.27%,涨幅略小一点。

2、混合灵活配置基金分化显著

仅基金名称中带有“灵活配置”字眼、正式运作的灵活配置基金就有1210只(有多级份额的仅算一只),是基金数量最多的二级分类。根据股票投资的上下限和业绩比较基准的差异,划分了4个三级分类。2019年,灵活配置型基金(股票上下限30%-80%)平均上涨40.52%,灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%)平均上涨39.38%,灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%)平均上涨30.79%,灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例0-30%)平均上涨19.97%。

3、其他混合基金

2019年,27只股债平衡型基金平均上涨38.49%,100只混合偏债基金平均上涨12.74%,144只绝对收益目标基金平均上涨22.75%,1只保本型基金上涨2.02%。大量保本基金由于监管要求,在保本到期后清盘退出,或者转型成其他类别基金,高峰期曾有一百多只基金,如今只有1只正式运作。

四、债券基金:二级债基强于纯债,转债基金最靓

2019年,纯债基金中,长期纯债债券型基金平均上涨4.11%,中短期纯债债券型基金平均上涨4.03%,短期纯债债券型基金平均上涨3.51%。中短期和短期纯债基金统计样本均不满10只,因为其中很多基金是2018年底和2019年成立的,不满足统计样本的时间要求。

普通债券基金中,受益于股票市场和可转债市场的上涨,2019年可投转债债券基金平均上涨5.59%。有不超过20%资产可以配置二级市场股票的二级债基上涨9.30%。80%以上资产配置于可转债的转债基金平均上涨25.87%,债基中表现最靓,但不及股票与混合偏股基金。

五、QDII基金:各类资产普涨

2019年,各类QDII基金呈现普涨格局,除了债券外,均实现了20%以上的涨幅。其中,QDII股票型基金平均上涨22.77%,QDII跨境ETF平均上涨27.17%,QDII混合基金平均上涨23.07%,QDII债券型基金平均上涨10.35%,QDII商品基金平均上涨23.01%,QDII房地产信托基金平均上涨22.48%。

QDII股票与混合基金从投资国别来看,投资美国市场的业绩好于港股,特别是跟踪纳斯达克指数的几只QDII股票指数基金,涨幅接近40%。QDII商品基金中主要是黄金和原油基金,原油基金年初大幅上涨后回落,年底持续上涨,全年涨幅接近30%,黄金基金6月和8月份表现亮眼,年度涨幅接近20%。