受新冠肺炎全球蔓延的冲击，近几天海外市场出现了剧烈波动。
美股高开低走的走势、持续高位徘徊的VIX波动率、以及不断刷新历史新低的美债长端收益率，表明市场的恐慌情绪并未消褪。
我们特别整理了几个Q&A，为您答疑解惑。
Q1
周一周二美股为何暴跌？
肺炎疫情全球蔓延引发恐慌。
虽然近期中国国内疫情逐步得到控制，但海外扩散势头却在加快。从周一到周三短短三天，海外新冠确诊病例从1720攀升到了3097例，死亡病例从17例攀升到了53例，韩国、日本、意大利、中东、美国都成为疫情高危区，部分国家已经采取了封城措施。
受此影响，周一周二全球恐慌情绪飙升，短短两天美股和原油暴跌6%，避险资金疯狂涌入美债，把已在低位的10Y美债收益率压到了1.35%的历史新低。
Q2
周三美股为何企稳？
技术面超卖，情绪面修复。
美股连续两天3%以上的暴跌非常罕见，上一次还得追溯到2008年金融危机期间。经过周一周二恐慌情绪的极致宣泄，美股从技术面（RSI）上已经超卖（下图），有内在修复动力。
此外昨天美股开盘前，特朗普推特称周三晚间将和美国疾控中心CDC官员联合召开新闻发布会，说明新冠疫情的最新情况和防范措施，这个消息一定程度上稳定了市场的恐慌情绪。
Q3
美股的下跌结束了吗？
未必。要等疫情拐点或联储放出鸽声。
目前美股波动率VIX仍在远高于过去5年平均水平，甚至比18Q4美股大跌时还要高（下图）。在波动率回落到正常水平前，难言市场彻底企稳。
美股经过周一周二的猛烈回调后，已经释放了一部分高估值风险。但考虑到20Q1盈利下修幅度未知（苹果、耐克跨国公司也暂时无法评估疫情冲击），短期美股很难从EPS端获得支撑，反弹需要PE的扩张。
而PE扩张无外乎两点，无风险利率下行（联储降息信号）或风险溢价回落（疫情拐点信号）。
降息信号可关注本周美联储重要官员讲话（2/27芝加哥联储主席埃文斯，2/28美联储理事布拉德），疫情拐点可关注美国CDC公告或瑞德西韦在美国的临床试验进展（2/25正式启动）。
Q4
美股会直接跌入熊市吗？
很难。核心经济数据仍稳健。
如果美股接下来还有调整，会不会直接进入熊市（跌幅20%）？我们认为也很难。
目前美国总体经济仍稳健，失业率处于60年低位，良好的就业带来了稳定的薪资增长，支撑了消费信心。再加上低利率环境催生了房地产高景气和金融资产价格上行，进一步形成了财富效应，提振了居民消费能力。而消费正是美国经济的核心动能所在。
换言之，我们并不认为美债10Y-3M倒挂预示着迫在眉睫的衰退。相反，这可能和2019年一样，只是金融市场施压美联储降息的手段而已（下图）。
短期，投资者可密切关注3/6将发布的2月美国非农就业报告，尤其是失业率指标，来切脉美国经济的健康程度。过去30年，美股从未在失业率下行周期转熊。
Q5
除美股外大类资产怎么看？
港股正获资金流入，原油短期超跌，黄金配置价值凸显。
